交易对手风险下担保债券及债券担保合约的定价.pdf

（ ） ， 第 卷第 期 总第 期 系 统 工 程 ３３ ８ ２６０ Ｖｏｌ．３３ Ｎｏ．８ 　　　　 　 　 　 　 　 年 月 ， ２０１５ ８ Ａｕ ．２０１５ 　　　　　　　　 　 　 　 　 Ｓ ｓｔｅｍｓＥｎ ｉｎｅｅｒｉｎ ｇ ｙ 　 ｇ ｇ 文章编号： （ ） １００１４０９８２０１５０８００８４０６ － － － 交易对手风险下担保债券及债券担保合约的定价＊ ， 夏 鑫 杨招军 　 （ ， ） 湖南大学金融与统计学院 湖南长沙 ４１００７９ 　 ： ， 摘 要 在简化模型框架内 采用一指数类型的衰减函数来描述发债企业与担保企业间违约强度具有单向依 　 ， ， 。 赖性的特点 建立了单向指数衰减违约传染模型 得到了两企业违约时间的联合条件密度函数 进而利用这 ， 类单向指数衰减违约传染模型给出了担保债券及债券担保合约的定价公式 并对合约中所隐含的交易对手 违约风险进行了分析。 ： ； ； ； 关键词 简化模型 指数衰减函数 联合条件密度函数 违约风险 中图分类号： 文献标识码： Ｆ８３０ Ａ 　　　 、 、 ）， 与被担保 互相持有债券 上游和下游企业等 一个企业 １ 引言 　 ， 的违约将改变与之相关的企业的违约概率 甚至会使某些 。 （ ） ： ， 企业破产 其中 Ｊａｒｒｏｗ等 ２００１ 模型的特点是 假设一 随着我国金融市场的发展 以及投资者对金融风险承 载力的增强， 。 个企业违约使得另一个企业违约强度增加的数量是固定 发行企业债券成为企业融资的重要渠道 因 ， 。 ， ， 此 对其进行合理有效的定价已经成为金融业研究的热点