06投机与套期图利1.ppt

（三）跨商品图利，是指在两种不同、但紧密关联的期货商品之间进行的交易。 1、一般性套利 例：在CBOT某交易商预测小麦/玉米市场将会出现正常价格关系。（即5、6、7月小麦价格相对玉米价格将会下降，二者价差趋于缩小；9、10、11月玉米价格相对小麦价格将会下降，二者价差将会扩大。）该交易商决定入市进行跨商品套利。6月10日他按3.80$/蒲式耳买入10月小麦合约2张,同时以2.90$/蒲式耳卖出10月玉米合约2张。三个月后,小麦价格涨至4.05$/蒲式耳,玉米价格跌至2.80$/蒲式耳。9月20日，该交易商对冲其在手合约，平仓出局。 一般性套利结果分析 一般性套利结果：（0.25+0.10)×5000×2=3500$ 2、水平套利 即原料与成品之间的套利，最常见的例子是大豆与豆粕和豆油之间的套利，加工商为了将大豆价格上涨和豆油价格和豆粕价格下跌的风险降至最低，而买进大豆期货，卖出豆油、豆粕期货，直到在现货市场购入大豆和将成品卖出时才将合约分别予以对冲。在极端的情况下，由于原料短缺，大豆价格高于豆油和豆粕的价格，加工商被迫减产或停产。加工商可做反向套利，即卖出大豆期货，买入豆油和豆粕期货，随着供求关系的变化，三者价格关系将逐步转为正常。 3、垂直套利，又称现金套利或货币套利。 例：某交易商8月参与CME的生牛/生猪期货合约的套利交易。生牛合约每张40000磅，而生猪合约每张30000磅。由于合约单位不同，所以须用现金套利来衡量交易结果。该交易商认为10月期间生牛价格会相对于生猪价格上涨，于是8月10日买入10月生牛期货合约，价格为42.50美分/磅,同时卖出 10月生猪期货合约,价格为36.50美分/磅。一个月后,如其所料,9月10日生牛价格涨至45.80美分,而生猪价格涨至38.20美分。该交易商对冲在手合约。 垂直套利结果分析 四．套期图利的应用 1.跨期图利操作 1月8日建立套利 买进5月大豆期货合约4张，价格为每蒲式耳7.25美圆 卖出8月大豆期货合约4张，.价格为7.45美圆 4月8日完成套利 卖出5月大豆期货合约4张。价格为每蒲式耳7.50美圆 买入8月大豆期货合约4张，价格为每蒲式耳7.65美圆 结果 每蒲式耳赢利0.25美圆 盈0.25/5000/4=5000美圆 每蒲式耳亏损0.20美圆 亏0.20/5000/4=4000美圆 2、熊市套利 5月28 日 卖出7月份玉米合约价格为每蒲式耳2.37美圆 买入12月份玉米合约价格为每蒲式耳1.95美圆 7月2日 买进7月份玉米合约价格为每蒲式耳2.05美圆 卖出12月份玉米合约价格为每蒲式耳1.82美圆 结果 每蒲式耳获利0.32美圆 盈0.32/5000=1600美圆 每蒲式耳亏损0.13美圆亏0.13/5000=650美圆 3、跨市场交易 ? CBOT MIDAM 5月12日 买入2张8月玉米合约价格为每蒲式耳2.35美圆 卖出10张8月玉米合约价格为每蒲式耳1.95 7月2 日 卖出2张8月玉米合约价格为每蒲式耳2.25美圆 买入10张8月玉米合约 价格为每蒲式耳1.75 结果 每蒲式耳亏损0.10美圆亏损0.10/10000=1000 ? 每蒲式耳赢利0.20美圆 赢利0.20/10000=2000 Xi’an Jiaotong University Xi’an Jiaotong University Xi’an Jiaotong University 第六章 期货投机与套期图利 西安交通大学 经济与金融学院 石榴红 本章目录 第一节??? 期货投机 第二节??? 套期图利 ?第一节??? 期货投机 ? ?一、期货投机的概念 期货投机是指投机者对市场动向加以预测，而买入（或卖出）期货合约，然后待价格有利时再对冲平仓，希望因价格变化从中获取投机利润的行为。在西方，投机的英语词汇是Speculation，原意是指预测，是一个中性词。 二、期货投机与其他投机的区别 1、期货投机与贸易投机的区别 （1）贸易投机必须支付全部商品资金，必须完成商品储存、运输和销售等过程，而期货投机则不必。 (2)贸易投机只能先买后卖，不能先卖后买，而期货投机则可以。 二、期货投机与其他投机的区别 ： 2、期货投机与赌博的区别 （1）就风险本质而言，赌博是人为地制造风险；而期货风险是客观存在的。 （2）就对社会贡献而言，赌博仅仅是个人之间财富的转移，它耗费了时间