Baldwin公司的现金流工作表.ppt

Lecture 11 净现值与资本预算 7.1 增量现金流 现金流量而非会计收入。 沉淀成本无关。 增量现金流 机会成本 关联效应，类似侵蚀。 税收：我们要的是税后的增量现金流。 通货膨胀 现金流量—而非会计收益 考虑折旧费。 你不会对所开的支票进行折旧。 大多数评估价值的工作要依赖于会计数据计算现金流。 增量现金流 沉没成本无关 因为 “我们所处的现实状况”并不意味着我们必须坚持要坚持原来的，继续把钱咂到烂项目上。 机会成本相关. 项目具有正的净现值并不是意味着它就该被接受。具体的，如果我们没有继续寻找，那么很可能错过另一个具有高NPV的项目。 关联效应。 如果新产品使得原来产品需求减少，我们要注意这个情况。 估计现金流 经营现金流 Recall that: 经营现金流 = EBIT（息税前收入） – 税收+折旧 净资本支出 别忘了残值 (税后的). 净营运资本的改变 记住当项目结束时，我们得到净营运资本产生的现金流。 利息费用 以后的章节将会揭示公司资本结构中负债的比例问题。 从现在开始，假设公司负债水平（利息费用）和手里的项目是独立的。 7.2 Baldwin公司：一个例子 市场测验成本 (已经支出)：$250,000。 厂址的当前市值 (自己拥有的)：$150,000。 保龄球机器成本：$100,000 (折旧依照ACRS 5-year life)。 净营运资本增加：$10,000。 5年内产品数量如下：5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000. 第一年的价格$20；以后每年增加2%。 第一年的生产成本是每件$10，以后每年增加10%。 每年的通货膨胀率是5%。 营运资本：初始$10,000，随着销售而改变。 Baldwin公司的现金流工作表 Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 投资： (1) 保龄球机器 –100.00 21.76* (2) 累计折旧 20.00 52.00 71.20 82.72 94.24 (3) 扣除折旧后 80.00 48.00 28.80 17.28 5.76 的资产价值 (4) 机会成本 –150.00 150.00(仓库) (5) 净营运资本 10.00 10.00 16.32 24.97 21.22 0 (年末值) (6) 营运资本变化 –10.00 –6.32 –8.65 3.75 21.22 (7) 投资产生现金流 –260.00 –6.32 –8.65 3.75 192.98 [(1) + (4) + (6)] Baldwin公司的现金流工作表 Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 投资: (1) 保龄球机器 –100.00 21.76* (2) 累计折旧 20.00 52.00 71.20 82.72 94.24 (3) 扣除折旧后 80.00 48.00 28.80 17.28 5.76的机器价值(年末值) (4) 机会成本 –150.00 150.00(仓库) (5) 净营运资本 10.00 10.00 16.32 24.97 21.22 0 (年末值) (6) 经营运资本的改变 –10.00 –6.32 –8.65 3.75 21.22 (7) 投资产生的现金流 –260.00 –6.32 –8.65 3.75 192.98[(1) + (4) + (6)] Baldwin公司的现金流工作表(续) Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 收入: (8) 销售收入 100.00 163.00 249.72 212.20 129.90 Baldwin公司的现金流工作表(续) Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 收入： (8) 销售收入 100.00 163.00 249.72 212.20 1