家庭财富与消费_基于微观调查数据的分析_张大永.pdf

20 12 1 年增 期 * : 家庭财富与消费 基于微观调查数据的分析 张大永 曹 红 : ， 内容提要 本文基于我国首次较详尽的家庭金融微观调查数据 探讨了家庭房屋价 、 。 ， 、 值 金融资产及其他财富对消费的影响 研究发现 是否拥有自有住房 房屋价值高低和 。 ， 金融资产规模等对家庭消费都存在显著影响 具体而言 房地产总财富效应大于金融资 ， ; 产的财富效应 且住房价值对家庭非耐用品消费行为的影响程度大于耐用品 金融资产中 的无风险资产和风险资产对消费的影响也存在差异——— 无风险资产对非耐用品消费的影 ， 。 ， 响较大 而风险资产对耐用品消费的影响较大 此外 结果表明年轻的低收入家庭所表现 出来的财富效应较大。 : 关键词 家庭消费 房地产财富 金融资产 财富效应 、 一 引 言 1998 ， ， 80 % 。 ， 自 年住房改革实施以来 我国居民的房屋拥有率大幅提高 目前已达 以上 同时 2005 20 11 ， 我国房地产价格在 年至 年期间经历了一个快速上涨的过程 使得居民的购房负担偏离 ， “ 、 ” 。 正常收入支付水平 带来各界人士对 高房价是否导致国内高储蓄 低消费 的猜疑 根据生命周 ， ， 。 期假设和持久收入理论的观点 消费不仅取决于收入 还会受到财产的影响 住房除了是消费品 ， ， ， 外 同时兼具投资品的属性 从这个角度来说 高房价带来的房地产财富增加可能会引起家庭消费 。 ， ? ， 行为的改变 那么 高房价到底会降低还是提高家庭消费水平呢 或者从财富存量的水平上来看 : ? ， 我们可以提出这样一些问题 房地产财富是否以及如何影响居民家庭消费 其对不同群体 如租房 、 ? 者与住房拥有者 不同年龄段及不同收入水平家庭的影响是否有差异 ， ， ， ， 除住房市场外 近年来我国资本市场 尤其是股票市场 也得到不断发展和完善 金融资产的重