[六年级数学]财务课程设计.ppt

一路走来 自由组队：遇见你和她/他 团队建设：根据特长、明确分工、 相互交 流、汇总加工。 收获心得：团结就是力量！ 我们可以做到最好！  七：可转换债券筹资的优缺点（1）优点1）有利于降低资本成本 2）有利于筹集更多资本、稳定公司股价3）有利于调整资本结构 4）有利于避免筹资损失（2）缺点1）转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处2）承担着由于股价过低而未转股时的偿债压力3）转股时估价高于转换价格，则发行遭受筹资损失4）回售条款的规定可能使发行公司遭到损失5）股本可能被稀释 (3)负债情况 清华同方的资产负债率从1998年末期以来呈现出一个下降的趋势，到2001年中期已经下降到33.71％，相对于上市公司平均约50％的资产负债率，显示了较强的资产安全性。 （2）加权平均净资产收益率定义公式 净资产收益率=净利润*2/（本年期初净资产+本年期末净资产） ??经营状况与盈利能力分析 ??经营状况与盈利能力分析 　　　　　　　 四、增发股票的必要性 （一）从大的市场环境来看 1证券市场的不成熟 由于我国的证券市场还没有发展成熟，并不具备西方的资本结构理论中要求的资本市场状态，市场中信息的披露和传递机制都不完善，很多投资者考虑的是“投机”而不是“投资”。在这样的情况下，市场对企业的评价并不是以企业披露的各项决策所暗含的信号为依据的，企业在选择筹资方式的时候也就不会过多的考虑诸多问题。 2股权融资的优势 由于股权融资其权益特性，没有强制还本付息的要求，企业不会很快面临庞大的财务费用支出。截至2000年12月31日，2000年全年共有184家公司实施配胜或增发，筹集资金740亿元，其中，160家公司配股，筹资520亿元；24家公司增发，募集资金220亿元。股票融资已经成为我国上市公司的主要融资渠道。 3债券市场状况 我国的债券市场也很不完善。债券市场中基本被国债垄断，金融债券和其他企业债券数量和种类都非常少，很难形成规模，所以也就不会成为企业筹资的首选。 (二)从委托代理关系来看 不论是债权人还是投资者，相对于企业来说都是委托人，从性质上来看是一样的。但在我国的实际经济生活中，这两种委托人的地位明显不同。 由于我国发行债券的企业很少，所以企业的债权人多数是银行或其他的金融机构，清华同方的长期借款就基本上来自于工商银行、建设银行和中国银行，都属于国有商业银行。这些银行等金融机构都有比较雄厚的经济实力，对企业也比较了解，可以在一定程度上影响企业的经营管理。近来金融资产管理公司的成立和“债转股”的规模不断扩大，都体现了这类委托人对企业的影响能力。而我国股票市场中的中小投资者则属于弱势群体，他们没有可以依靠的屏障，信息的获取途径也非常有限，根本无法获得企业内部的经营信息。而且由于股权分散，在股东大会中即使投了反对票也不会改变企业的重要决策，他们的声音很难引起重视，对企业来说基本上没有约束力。 (三)从成本和收益来看 企业的负债是由固定的财务费用支出的，不会因企业的经营状况而有所改变。清华同方2000年的财务费用就有2284．77万元之多。这样，通过负债方式筹集的资金中就隐含了一部分未来固定费用的支出，使筹集的资金出现漏损。虽然负债筹资有杠杆效应，在企业的回报率高于资金成本率的时候会带来超额收益，但像清华同方这样的高科技企业，企业未来的发展也存在着很大的不确定性，一旦出现经营失败，杠杆效应也就成了一杯苦酒，会产生巨大的损失。 企业的股权成本则没有固定的限制，企业也就没有固定的费用支出。发行新股筹集的资金几乎是无偿使用的。这样筹集来的资金扣除一部分发行成本外，可以在未来期间全部为企业所用。而且，由于新股发行价格没有专门规定，在增发新股时，新股定价以市价为榜样，使得企业获得了巨额资金收入，与企业的资产价值严重不符，最终损害的只能是中小股东的利益。清华同方几年来的股利分配涉及现金数额较高的只有2000年年度股东大会审议通过的每10股派发1元(含税)的分配方案．该方案以2000年12月31日总股本383074634股为基准，向全体股东派送现金红利，涉及金额共4元，仅相当于增发新股募集资金的4.3％。 (四)结语 通过上面的分析可以看到，对于清华同方增发新股我们没有理由过多地苛责，毕竟企业是要生存，要发展的。而且清华同方作为一个有着良好业绩的高科技公司，其股票的投资价值相比起一些深陷“T族”难以自拔的公司来说，显然对投资者还是一个非常好的选择，而且相信在证券市场的不断发展中，也会给投资者带来较好的回报。 但是，我们仍然希望，市场、企业、投资人、法规制度的不断成熟可以使企业的