汇率制度与汇率政策PPT.ppt

2018年2月12日星期一 1 第五章 汇率制度与汇率政策 2018年2月12日星期一 2 第一节 汇率制度 一、汇率制度类型  主要的汇率制度分类  1999年IMF对成员国汇率制度的分类  汇率目标区 2018年2月12日星期一 3  主要的汇率制度分类 2018年2月12日星期一 4  1999年IMF对成员国汇率制度的分类 2018年2月12日星期一 5  汇率目标区 ★ 事先确定汇率水平的波动区间， 汇率有可能超出波动区间时，政府利用货 币政策等工具进行干预，以将汇率变动幅 度控制在目标区内。 2018年2月12日星期一 6 汇 率 中心汇率 目标区上限 目标区下限 不存在目标区时市场汇率轨迹 汇率目标区示意图 汇率目标区下 市场汇率轨迹 2018年2月12日星期一 8 2018年2月12日星期一 9 三、汇率制度的选择  影响一国汇率制度选择的主要因素： ◆ 经济开放程度 ◆ 规模和经济结构 ◆ 贸易商品结构和地区分布 ◆ 国内金融市场发达程度及与国际金 融市场一体化程度 ◆ 相对通货膨胀率 2018年2月12日星期一 10 第二节 汇率政策 一、蒙代尔—弗莱明模型 ★ 蒙代尔—弗莱明模型是IS—LM模型在开放 经济条件下的形式。它描述的是开放经济条件下， 商品市场、货币市场和外汇市场的均衡条件。 2018年2月12日星期一 11  资本完全流动条件下的模型 IS 在资本完全流动条件下，BP曲线是水平的，资本流动将弥补任何时候经常账户的不平衡。 2018年2月12日星期一 12  蒙代尔—弗莱明模型的政策含义 ◆ 蒙代尔—弗莱明模型的政策含义是： 一国怎样通过宏观经济政策（财政政策和货币政策）搭配实现宏观经济的内外均衡。 ◆ 其结论是： 在资本完全流动条件下，固定汇率制度使货币政策无效，而财政政策对收入和内部均衡的调节作用较为有效；浮动汇率制下恰恰相反。 2018年2月12日星期一 13 ★ “三元悖论”（也称“三难选择”或不可能三角形）由美国经济学家保罗·克鲁格曼（Paul R.Krugman)在蒙代尔—弗莱明模型基础上提出。它指出了开放经济条件下，汇率稳定、本国货币政策独立性和资本自由流动难以兼得的情形。 二、三元悖论 2018年2月12日星期一 14 ★ 汇率稳定、本国货币政策独立性和资本自由流动不能同时实现，最多只能同时满足其中两个目标，而放弃另一个目标，即：  “三元悖论”的政策含义 2018年2月12日星期一 15 三、政府对外汇市场的干预 政府干预外汇市场的目的 ◆ 防止汇率在短期内过分波动 ◆ 避免汇率水平在中长期内失调 ◆ 进行政策搭配调节内外经济的需要 ◆ 增加外汇储备等其它目的 2018年2月12日星期一 16 2. 政府干预外汇市场的类型 ◆ 按干预手段分：直接干预与间接干预 ◆ 按是否引起货币供应量的变化分： 冲销式干预与非冲销式干预 ◆ 按干预策略分：熨平每日波动型； 砥柱中流型或逆向型； 非官方钉住型； ◆ 按参与干预的国家分：单边干预与联合干预 2018年2月12日星期一 17 3. 外汇市场干预的效应 （1）干预的资产调整效应 ★ 通过外汇市场及相关的交易（如：公开市场业务）来改变各种资产的数量结构，从而对汇率产生影响。 一般认为非冲销式干预有效，冲销式干预效果有限或无效。 2018年2月12日星期一 18 （2）干预的信号效应 通过干预行为本身向市场发出信号，表明政 府的态度及可能将采取的措施，以影响市场参与者 的心理预期，从而达到调整汇率水平的目的。 2018年2月12日星期一 19 四、直接管制政策 1. 直接管制的形式 ◆ 对价格的管制 ◆ 对金融市场的管制 ◆ 对外汇交易的管制 2. 直接管制的原因 ◆ 短期冲击因素（货币性冲击、投机性冲击等） ◆ 宏观政策因素（如为了纠正原来不合理的宏观政策） ◆ 微观经济因素（如本国产品缺乏国际竞争力） ◆ 国际交往因素（如发展中国家对民族工业的保护） 2018年2月12日星期一 20 第三节 我国汇率制度及外汇管理 一、人民币汇率制度 1. 1994年以前的人民币汇率制度  人民币汇率