第6章--投资应考虑的基本因素.pptVIP

第六章 投资应考虑的基本因素 本章提要:公司投资活动考虑的因素是多种多样的，但从财务角度去考察，最基本的因素是收益和风险。本章在讨论投资收益的定义和表现形式，以及讨论风险投资风险的理论和计量方法等问题的基础之上，进一步讨论了投资收益和风险与投资结构的关系问题，最后还对投资的基本策略进行综述。 学习目标：通过本章学习，要求掌握和了解如下内容： 1.??掌握投资收益的概念和不同投资收益率指标。 2.??了解投资收益率递减的规律以及对投资活动的影响。 3.??掌握投资风险的基本理论。 4.??掌握投资风险的计量方法。 5.??掌握投资规模和投资结构与投资收益和投资风险之间的关系。 6.?了解公司投资策略的分类以及不同投资策略的基本内容。 第一节 投资收益及其表现形式 一、投资收益的定义 投资收益是剔除公司筹资活动影响之后的纯投资活动带来的收益，其收益水平的高低用投资收益率（盈利率）来表示，由于公司的投资最终会形成资产，因此，投资收益率也可以称为资产收益率，即： 投资（资产）收益率 = 第一节 投资收益及其表现形式 根据投资收益的含义，投资收益率分为息税前投资收益率和含利息在内的税后投资收益率。由于不同企业的所得税率不一致，社会平均收益率、社会同风险收益率等指标一般是不含税的指标，因此，在将公司投资收益率与社会平均收益率、同风险利息率等指标相比较的时候，应该用息税前投资收益率指标。而含利息在内的税后投资收益率主要是用来与公司的资金成本率相比较，以确定投资的可行性。 从公司的角度看，公司更关注的投资收益应该是含利息在内的税后投资收益，因此，在以后位加专门说明的投资收益率，均是含利息在内的税后投资收益率。息税前投资收益率指标与含利息在内的税后投资收益率指标的关系如下： 含利息在内的税后投资收益率=息税前投资收益率×（1—所得税率） 投资收益率因具体的投资形式（资产）和不同投资形式的收益构成不一致而有多种具体的表现形式。一般而言，可对投资收益作如下的分类：一类是以投资收益形成的业务基础分，可将投资收益分为投资利润收益和投资资本收益；另一类是以投资收益形成的资产基础分，可将投资收益分为存量投资收益、边际投资收益、总投资收益、具体投资收益等。 二、总投资收益率 因为，无论企业的何种投资，在会计上均表现为企业的某种资产，企业各项投资之和就是企业各项资产之和，企业总投资就是企业总资产；所以，企业总投资收益率就是企业总资产收益率。即： 总投资（资产）收益率 = 三、具体投资收益率和边际投资收益率 （一）具体投资收益率 具体投资，是指企业投放于各种具体资产上的投资，如投放于流动资产上的现金、应收账款、存货等资产，投放于有价证券上的各种长短期债券和股票等资产，投放于固定资产上的房屋建筑物、机器设备等资产，以及投放于无形资产上的专利技术和商标等资产，等等。 各类具体投资按是否能单独产生投资收益来分，可分为能单独产生投资收益的投资和不能单独生产投资收益的投资。能单独生产投资收益的资产主要包括：银行存款、短期有价证券、长期有价证券、直接对外的股权投资，以及对外租赁性的资产，等等。各种对外转让的资产也可以按转让价与购入价之差确定投资收益。这些资产的具体投资收益率可按下式计算： 具体资产收益率 = 三、具体投资收益率和边际投资收益率 [例6-2] 设某公司有一账面价值为100万元的房屋对外出租，年租金收入为20万元。该房屋的年折旧费用为5万元，修理费用为2万元，营业税率为5%，所得税率为30%。问该房屋的投资收益率为多少？ 根据公式计算得： 该房屋的投资收益率 = = 8.4% 三、具体投资收益率和边际投资收益率 （二）追加投资的边际收益率 公司的多数资产是不能单独计算其投资收益的，而是需要多种资产共同发挥作用才能产生收益的资产，如一个工业企业的销售利润便是各类存货资产、固定资产、应收账款资产等多种资产共同作用的结果。不能单独产生投资收益的资产是一个以生产经营为主的企业的主要资产。对于这类不能单独产生投资收益的资产，一方面单独计算其投资收益十分困难，另一方面，单独计算其投资收益也没有什么必要。一般只在追加对某项资产的投资时，计算其追加投资的边际收益率。即： 追加资产的边际收益率 = 三、具体投资收益率和边际投资收益率 [例6-3] 设某公司生产经营某产品的资产总额为1 000万元，现税后利润和税后利息之和为100万元。已知该公司的固定资产生产能力有所闲置，如果公司能追加200万元的流动资产，那么，税后利润和税后利息之和能在现有的基础上增长30%。问追加200万元流动资产的边际收益率为多少？ 根据题意