[信息与通信]华为股票的讨论.doc

『华为』[行业要闻]关于分红，你知道或者不知道的那点事访问数：17677 回复数：62楼主回复 作者：千江月06 发表日期：2012-1-21 1:27:48　　1、公司目前的总股本有多少？这其实是一个公开的数字，到公司网站公布的财报，按净资产总额除以5.42，不难得出这个数字---100亿。 　　2、理论上可以分红的最大金额，是资产负债表上的累计未分配利润，但一般情况下不超过损益表当年的净利润，否则就会动用上年度累计的未分配利润，并带来每股净资产的下降；公司最近两年的分红策略都是把当年净利润全部分配完，因此净资产保持不变。 　　2011年税后净利润有多少，公司年报会公布，由此计算的每股当年可分配利润是多少，实际是很清楚的（实际低于1.46，口径等原因有差异不解释），那些期望今年能分红3.5的同学们，只能说对公司2011年的经营形势太不了解了。对350亿净利润需要多少的销售利润率才能支撑，也太不了解了。 　　3、怎么计算投资回报率？实际上有两种回报率： 　　一种是基于总投资的回报率，如果按5.42元购股，今年分红1.46元，税后的回报率就是21.5%(=1.46/5.42*80%)； 　　一种是基于净投资的回报率，如果按5.42元购股，贷款了70%，自己净投资30%，扣除20%税，再扣除70%贷款部分的7.3%贷款利息，当年净投资回报率是55%； 　　很多人习惯使用分红扣除20%所得税再扣除7.3%利息之后来计算回报率（大约是14%），这其实是一个误区：在计算回报率的时候，收益和投资应该是相匹配的，如果分子扣除了贷款利息，分母就应该扣除相应的贷款（因为这部分不是你真正的出资）；那么按分红税后收益再扣除贷款利息的数字有没有意义呢？当然有，这样计算出来的叫做超额收益率，也就是说，假定社会资金平均收益率是7.3%，投资华为股票在2011年有14%的超额收益率。 　　4、华为股票到底是投资分红还是薪酬激励？ 　　实际上二者属性兼而有之。华为持股员工存在股东和员工的双重身份： 　　首先虚拟受限股是需要员工出资购买，而不是类似期权不需要投资直接可享受差额收益，这就决定了虚拟受限股天然具有投资的属性；作为股东，享受到的分红就是投资收益；并且与社会平均的资金回报比，不算太低，2011年的超额收益率是14%（当然比前两年要低），但作为股权投资，比无风险银行存款或有一定风险债务投资收益高的同时，投资风险也较大，符合经济学的一般原理；作为投资者，其实是需要理性去看待风险和收益。公司最差的一年，每股分红曾经只有0.2元（净资产大约是1.6多）,当年很多员工选择不购买股票（期权），这也是很正常的。 　　其次，由于虚拟受限股的购买范围是具有封闭性（限公司内部员工持股），超出社会平均投资收益的超额收益部分，实际带有一定的薪酬属性（但这部分收益要到第3年才逐渐体现并逐年累积）；因此，华为员工尤其是16级以上员工，从公司获取的收入和业界确实存在较大的结构性差异，也导致了目前社会招聘时中高端员工薪酬包比较难谈，往往要用年薪制解决；同时在公司已经工作3年以上员工，猎头又比较难挖走。---- 天下熙熙，皆为利来。 　　4、华为的股权激励制度，是其作为民营企业能突破一个又一个的成长瓶颈，发展到今天这样一个规模的根本原因以及核心竞争力；但另一方面，在新的历史时期也出现了很多问题；例如随着老员工持股的累积，投资性收益比例上升到显著程度，实际已经从员工身份向股东转变，但缺乏必要的退出机制（或者是作为上市公司的机制，员工与股东身份的分离；或者是对已经沉淀/不胜任老员工的股票强制回购机制）；长期性的激励太长，短期性的激励太短；等等；这些问题不解决，在现代企业治理架构的建立上，华为往更大规模发展存在一定的制度性缺失。 　　5、为什么大家对2011年分红期望这么高？实际原因不是出在投资收益不够高，而是出在现金流上。如果还是按原有的银行创业贷款的做法，相信80%以上的员工都会很平静；为什么银行的贷款政策会改变？2010年以前员工创业贷款银行的份额是需要分配的，很多银行求着要做这个业务（优质客户，银行稳定收益实际风险极低；可以说是公司/员工/银行三方受益）；为什么被叫停了？某一个二流公司的做法确实很恶心…… 关注楼主收藏转发至天涯微博添加到专辑 优悦生活优雅品质 愉悦生活鑫万福珠宝香港品牌 国际品质 珠宝定制专家康健人生性价比最高的健康商城深圳建国医院深圳最好的男科医院 更多企业空间 1#回复 作者：jasonbig 回复日期：2012-1-21 1:35:00　　高手。几乎都说对了。。。。。。 2#回复 作者：颓废之蛆 回复日期：2012-1-21 6:14:00　　那些唧唧歪歪不明真相的同事应该看看这篇文章。 3#回复 作者：做实事的人 回复日期：2012-1-21