[管理学]第二章 资金的时间价值与金融资产价.ppt

第二章 资金的时间价值与金融资产价值 主要内容： 一、资金时间价值的概念及主要计算方法 二、名义利率和实际利率 三、金融资产价值的概念与估价的一般模型 一、资金时间价值的概念及主要计算方法 (一)时间价值的概念 传统说法：即使在没有风险和没有通胀的情况下，今天1元钱的价值也大于1年以后一元钱的价值。 凯恩斯：时间价值在很大程度上取决于灵活偏好、消费倾向等心理因素。 以上两种说法综述如下：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给予报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分率称为时间价值  后付年金年金终值和现值的计算 1、后付年金终值 后付年金终值，是指在—定时期内每期期末等额发生的系列现金流量的终值之和。由于后付年金发生在每期期末，因此最后一期年金是不计息的，即计息期为总期数减1。如下图所示： 二、时间价值计算中的特殊问题（一）计息期小于1年的计算 如债券半年支付1次利息，股利1季度支付1次；这就是以半年、1季度、1月或1天为期间的计息期。 当计息期小于1年，利率i为年利率时， 计息期利率 r=i/m，计息期t=m×n m——每年的计息次数，t——换算后的计息期数 举例：某人准备在5年后年底获得10 000元，试计算（1）年利息率是10%，问现在应存进多少钱？（2）每半年计息1次，利率不变，问应存进多少钱？ 每年计息1次，则n=5，F=10 000，i=10% P=F×PVIF（10%，5） =10 000×0.621=6 210（元） 每半年计息1次，则r=i/m=5%，t=m×n=10 P=F×PVIF（r，t） =10 000×PVIF（5%，10）=10 000×0.614 =6140（元） （二）回收期法 例：某项固定资产原值为1000万元，预计可使用10年，如果不考虑净残值，银行利率为10%，则应该年折旧多少元才能保证该项资产更新？ 固定资产原值是现值，年折旧额是年金，n=10，问题是求A=？ 因为 P=A×PVIFA（i，n）则 1000=A×PVIFA（10%，10），即 A=1000÷6.1446=162.7445（万元） 总结：所谓回收期法就是已知现值、利率和时间周期，求年金A的方法，A=现值÷年金现值系数 （三）偿债基金法 例：某人计划在3年后支付银行欠款100万元，年利率为5%。问在复利计息下，从现在起应该在每年年末等额存入现金多少才能够保证3年后的支付？ 因为 F=A×FVIFA（i，n） A=F÷FVIFA（i，n） 则 本题计算如下： A=100÷FVIFA（5%，3） =100÷3.1525=31.72（万元） 总结：所谓偿债基金法就是已知终值、利率和时期，求年金A的问题；A=F÷年金终值系数 （五）利率或贴现率的确定 上述计算都是假定已知贴现率求终值、现值；但在财务管理实务中经常需要通过终值、现值、时期数而求贴现率。方法是： 1、换算系数 复利终值系数FVIF（i，n）=终值÷现值 复利现值系数PVIF（i，n）=现值÷终值 年金终值系数FVIFA=FA÷A 年金现值系数PVIFA=PA÷A 举例：某投资者现在投资1000万元，5年内每年年末可收回280万元，问该项投资的回报率是多少？ （1）计算系数 已知现值、年金和时期数，年金现值系数=1000÷280=3.5714 用插值法求贴现率（即回报率） 通过查表得知： n=5，i=12%时——3.6048 n=5，i=？ ——3.5714 n=5,i=13%时——3.5172 所以 i=12%+ 1%×（3.6048-3.5714）÷（3.6048-3.5172） =11%+0.3812% =11.3812% 三、名义利率和实际利率 （一）名义利率与实际利率的概念 利率是利息率的简称，是衡量资金增值量的基本单位，等于资金的增值与投入资金额的比率。在财务管理中，如果没有做特别规定，利率一般是指年利率，即一年计息一次。但在实际生活中，所给的利率是年利率，但计息周期可能比年要短，可能是季度、半年、或月，而计息的周期不同，所产生的利息总额也不相同，因此，就有了名义利率和实际利率的概念。 通常，我们把所给定的利率叫名义利率，而把以名义利率为基础根据计息周期不同的复利计算而得出的利率叫实际利率。 本章小结（习题） 作业 练习题 1、计算下列各题 : (1)现金1000元存入银行,若年利率为7%,一年复利一次,8年后的复利终值是多少? (2)现金1000元存入银行,若年利率为8%,每3个月复利一次,20年后复利终值是多少? (3)年利率10%,一年复利一次,10年后的1000