[经济学]第7章 项目融资的风险管理.ppt

第7章 项目融资的风险管理 7.1 项目融资风险管理基础 7.2 项目融资风险管理规划 7.3 项目融资中的风险识别 7.4 项目融资的风险评估 7.5 项目融资风险应对 7.6 项目融资的风险控制 7.3 项目融资风险识别 7.3.1 风险识别含义 项目融资风险识别是指识别项目可能存在的融资风险及其产生的原因，描述这些风险的特征并对这些风险进行归类的过程。 7.3.2 项目融资风险识别方法 1、德尔菲法 2、头脑风暴法 3、风险检查表法 4、流程图法 5、系统分解法 6、敏感性分析 7.3.3 项目融资风险的类型 项目风险大体上可以分为两大类： 系统性风险和非系统性风险 项目融资中的系统性风险 1.国家风险 主权风险、没收或国有化风险、获准风险 税收风险、利润不能及时汇出风险、法律变更风险 2.金融风险 利率风险、汇率风险 　项目融资中的非系统性风险 根据项目风险在各个阶段的表现形式，非系统性风险划分为：信用风险、完工风险、市场风险、生产风险、环境保护风险。 1、信用风险 项目参与方能否按合同文件履行各自的职责及其承担的对项目的信用保证责任,构成了项目融资的信用风险。 2、完工风险 是指项目延期完工、完工后无法达到设计运行标准或无法完工等风险。项目的完工风险存在于项目建设阶段和试生产阶段。 3、生产风险 是指在项目试生产阶段和生产运行阶段中存在的技术、资源储量、能源和原材料供应、生产经营、劳动力状况等风险因素的总称。 生产风险主要表现在：技术风险；资源风险；能源和原材料供应风险；经营管理风险。 　项目融资中的非系统性风险 4、市场风险 项目投产后的效益取决于其产品在市场上的销售量和其他表现,产品在市场上的销售量和其他情况的变化就是市场风险。市场风险主要有价格风险、竞争风险和需求风险。 5.环保风险 指项目投资者可能因为严格的环境保护立法而迫使项目降低生产效率，增加生产成本，或者增加新的资本投入来改善项目的生产环境，极端情况下，甚至迫使项目无法继续生产下去的风险。 7.4 项目融资风险评估 在项目融资中，除了对项目风险进行分类，还必须对其进行定量分析，因为只有对项目风险做出正确的分析，才能找到限制项目风险的方法和途径，设计出风险分析的融资结构。 项目风险分析的基本思路如下： （1）确定选用什么样的标准来测定项目的经济强度。 （2）通过与所选定的标准进行比较，判定各种因素对项目的影响程度。 7.4 项目融资风险评估 7.4.3 项目融资风险评估方法 国家风险的评估与预测方法 定性判断：政局的稳定性、政策稳定性 1.宏观层面的国家风险评估方法 1）富兰德指数 2）国家风险国际指南 3）日本公司债研究所国家风险等级表 2.项目层面的国家风险测算法 1）渐逝需要模型 2）产品政治敏感性测定法 商业风险的评估与预测方法 1、运用 CAPM模型测算项目的风险贴现率 Ri= Rf + ?i×(Rm-Rf)＝ Rf＋风险收益率 式中: Ri代表在给定风险水平β条件下项目i的合理预期投资收益率，也即项目i带有风险校正系数的贴现率（风险校正贴现率）； Rf 代表无风险投资收益率； βi项目i的风险校正系数，代表项目对资本市场系统风险变化的敏感程度； Rm代表资本市场的平均投资收益率。 运用 CAPM模型测算 运用 CAPM模型测算 方法： 1）确定贝塔系数 2）?根据CAPM模型计算股本资金成本 3）?根据债务资金的成本，估算债务资金成本 4）运用加权平均法计算项目的投资平均资本成本 决策： 以综合风险校正收益率作为贴现率，求项目净现值。 加权平均资本成本 它是将债务资本成本和权益资本成本分别乘以两种资本在总投资中所占的比例，再把两个乘积相加所得到的资本成本。其公式为： WACC=Re×We+Rd(1-t)×Wd = Re×E/(E+D)+Rd(1-t)×D/(E+D) 式中：WACC代表加权平均资本成本；Re代表权益资本成本；We代表权益资本权重；Rd(1-t)代表债务资本成本；Wd 代表债务资本权重；Rd代表债务利率；t代表税率；E代表权益资本；D代表债务资本； 2. 项目的NPV敏感性分析方法 所谓敏感性分析，就是分析并测定各个因素的变化对指标的影响程度，判断指标对外部条件发生不利变化时的承受能力。 敏感性分析的基本步骤如下： 第一，确定分析指标。在项目融资风险分析中，通常采用NPV指标。 第二，选择需要分析测度的变量要素。 第三，计算各变量要素的变动对指标的影响程度。 第四，确定敏感性因素，对项目的风险情况做出判断。 7.4.4 项目融资中的风险评价指标 项目债务覆盖率 项目的债务覆盖率是指项目可用于偿还债务的有效净现金流量与债务偿还责任的比值。分为