[经济学]第四章 资本成本与资本结构.ppt

（二）每股利润分析法 每股利润分析法是利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法。所谓每股利润无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润点，亦称息税前利润平衡点或筹资无差别点。息税前利润平衡点的测算公式为： 第四章 资本成本与资本结构第一节 资本成本 一、资本成本作用 (一)资本成本的概念、内容 1、资本成本的概念 资本成本是企业筹集和使用资本而付出的代价。从投资者的角度看，资本成本也是投资者要求的必要报酬或最低报酬 2.资本成本的内容 （1）筹资费用：属于固定性的资本成本,如手续费、发行费等 （2）使用费用：因使用资本而付出的费用，如利息、股利等 （二）资本成本率的种类 资本成本率是指企业使用费用与有效筹资额之间的比率，通常用百分比来表示。资本成本率有以下几类： 1. 个别资本成本率：比较各种筹资方式时使用 2. 综合资本成本率：进行长期资本结构决策时使用 3. 边际资本成本率：追加筹资方案的选择中需要运用 （三）资本成本的作用 1. 资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。 2. 资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。 3. 资本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。 二、个别资本成本率的测算原理 一般而言，个别资本成本率是企业资金使用费与有效筹资额的比较。其基本的测算公式为： 资金成本率＝ ×100% 　　　　　 ＝ ×100% 　　　　　 ＝ ×100% 三、个别资本成本计算 （一）长期借款成本 借款利息的存在使得应纳税额减少，因此具有抵税的作用 长期借款成本= （二）债券成本 债券成本= （三）优先股成本：股利固定 优先股成本= （四）普通股成本： ①若股利固定则同优先股的计算 ②股利不固定——股利增长模型法 普通股成本= +股利固定增长率 （五）留存收益成本 1、留存收益的特点 ①留存收益构成：盈余公积、未分配利润 ②留存收益没有筹资费用； ③留存收益成本计算方法与普通股相同； ④留存收益成本是一种机会成本。 2、留存收益计算 ①股利固定 留存收益成本= ②股利不固定 留存收益成本= 三、综合资本成本率的测算　 （一）决定综合资本成本率的因素 综合资本成本率是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算的，故亦称加权平均资本成本率。 综合资本成本率是由个别资本成本率和各种长期资本比例这两个因素决定的。 （二）综合资本成本率的测算方法 计算公式如下： 　Kw = KlWl + KbWb +KpWp + KcWc + KrWr 式中：Kw——综合资本成本率；　 Kl——长期借款资本成本率； Wl——长期借款资本成本比例； Kb——长期债券资本成本比率； Wb——长期债券资本比例； Kp——优先股资本成本率； Wp——优先股资本比率； Kc——普通股资本成本率； Wc——普通股资本比例； Kr——留存收益资本成本率； Wr——留存收益资本比例。 课堂练习：例1：某企业取得5年长期借款200万元，年利率为11%。每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业所得税率为33%，该项长期借款的资本成本为多少？ 例2、某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，公司所得税率33%，该债券的成本为多少？若其他条件不变，发行价格为600万呢？发行价格为400万呢？ 例3、某企业发行面值为100万元的优先股，筹资费率为5%，每年支付10%的股利，则该优先股的资本成本为多少？ 例4、某公司发行普通股发行价格为20元，假定固定股利增长率为10%，筹资费用率为3%，本年发放股利2元，则该普通股的资本成本为多少？ 例5：某企业账面反映的长期资金共500万元，其中长期借款100万元，应付长期债券50万，普通股250万，保留盈余100万；其成本分别为6.7%、9.17%、11.26%、11%。则该企业的混合资本成本为多少？ 四、边际资本成本率的测算 （一）边际资本成本率的测算原理 边际资本成本率是企业追加筹资的资本成本率，即企业新增 1 元资本所需负担的成本。企业在未来追加筹资时，不能仅仅