第4章_投资方案的评价指标.ppt

工程经济学概论 第4章 投资方案的评价指标 学习要点 投资回收期定义、计算； 净现值，将来值，年度等值的计算； 内部收益率的定义，计算； 投资利润率，净现值率的定义及计算； 几个评价指标的比较； 评价指标概述 4.1 静态评价指标 4.1.1 投资回收期(Pt－Payback Time of Investment） 也称返本期，是反映投资回收能力的重要指标，分为静态投资回收期和动态投资回收期。 1、静态投资回收期：不考虑资金时间价值，以项目的净收益回收项目投资所需要的时间。 项目投资回收期宜从项目建设开始年算起，若从项目投产开始年计算，应予以特别注明。 静态投资回收期可借助现金流量表，根据净现金流量来计算。其具体计算又分以下两种情况： 当项目建成投产后各年的净收益均相同时，计算公式如下： 式中： I——总投资； A——每年的净收益。 当项目建成投产后各年的净收益不相同时，静态投资回收期可根据累计净现金流量求得，也就是在现金流量表中累计净现金流量由负值转向正值之间的年份。 例题：某工程项目期初投资1000万元，二年建成投产。投产后每年的净收益为150万元，问：该项目的投资回收期为多少？ 优点：概念清晰，简单易懂，可反映项目投资的风 险大小（投资者希望短时间内回收资金）； 不足：不能反映项目在回收投资以后的收益情况， 无法反映项目的盈利水平，难免有一定的片 面性；没有考虑资金的时间价值。 项目达到设计生产能力后正常年份的年净收益与期初投资总额的比值。它表明投资方案在正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。 计算公式为： A—正常生产年份的年净收益： I—投资总额。 4.1.3 基准收益率 1、定义: 是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的受益水平。是投资决策者对项目资金时间价值的估值。它是投资资金应当获得的最低盈利率水平，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据，是一个重要的经济参数。 2、影响基准收益率的因素 基准收益率主要取决于资金来源的构成、投资的机会成本、项目风险以及通货膨胀等几个因素。 （1）综合资金成本 资金来源主要有借贷资金和自有资金二种。借贷资金要支付利息；自有资金要满足基准收益。因此资金费用是项目借贷资金的利息和项目自有资金基准收益的总和，其大小取决于资金来源的构成及其利率的高低。 1)资金来源是借贷时，基准收益率必须高于贷款的利率。 2)来源是自有资金时，其基准收益率由企业自行决定，一般取同行业的基准收益率。 3)如果资金来源是兼有贷款和自有资金时，则按照两者所占资金的比例及其利率求取加权平均值，即综合利率作为基准收益率。 下表列出了资金费用的计算过程和结果： 由表可知，资金费用率是借贷资金利息和项目自有资金最低期望盈利的综合费用率，值为12.6%。可以得出结论：基准收益率资金费用率 (2)投资的机会成本 机会成本是指投资者把有限的资金不用于该项目而用于其他投资项目所创造的收益。因此，项目的基准收益率必然要大于它的机会成本，而投资的机会成本必然高于资金费用，否则，日常的投资活动就无法进行了。 因此：基准收益率投资的机会成本资金费用率。 (3)投资的风险补贴率 搞任何项目投资都存在一定的风险。为了补偿可能发生的风险损失，投资者要考虑一个适当的风险贴补率，只有满足了风险贴补，才愿意进行投资。投资具有风险性，这是客观事实，而且往往是利润越大的项目风险也越大。风险贴补率一般取2%-5%左右 (4)通货膨胀 在预期未来存在着通货膨胀的情况下，如果项目的支出和收入是按预期的各年时价计算的，项目资金的收益率中包含有通货膨胀率。 基准收益率的计算公式 综合以上基准收益率的计算公式可归纳如下： ic = (1+i1)(1+ i2)(1+ i3)?1 式中，ic为基准收益率；i1为年资金费用率与机会成本之高者；i2为年风险贴补率；i3为年通货膨胀率。 在i1、i2、i3都为小数的情况下，上述公式可简化为： ic = i1 + i2 + i3 在按不变价格计算项目支出和收入的情况下，不用考虑通货膨胀率，则： ic = (1 + i1)(1 + i2) ? 1 例：某项目期初投资2000万元，建设期为3年，投产前两年每年的收益为200万元，以后每年的收益为400万元。若基准投资收益率为18%，问：该方案是否可行？ 解： A方案的前四年的净现金流量累计为= -1000+200+200+300+300=0； B方案的前四年的净现金流量累计为= -800+150+150+250+250=0； C方案的前