第一章_风险资本市场概述.ppt

二、风险资本市场形成的历程 美国现代风险资本是从19世纪末至20世纪初开始发展起来的。 现代意义上的风险投资公司始于1946年，其诞生的标志是美国研究与发展公司（简称ARD公司），它是一家公开上市的封闭型的投资公司。 1957年，公司以不到7万美元投资于美国数据设备公司（Digit Equipment Corporation，简称DEC公司）的普通股，占其股份的77%。14年后这7万美元的投资获得了3.55亿美元的回报。美国研究与发展公司的成功案例被斯坦福大学等机构加以借鉴和推广，成为70年代和80年代美国风险投资行业的超级明星和榜样。 风险投资与风险资本市场 风险资本市场概述 * 小型商业管理部门被授权可以批准注册小型商业投资公司（SBIC）。 到60年代中期，700家SBIC控制了美国大部分风险资本投资。 在70年代，ARD的成功吸引了中多个人投资者创立新的私有风险投资公司。 在20世纪80年代之前，风险投资还只是小行业。每年流入风险投资的基金的风险资本总额还未超过2亿美元。80年代期间，流入风险资本行业的资金急剧增加，1987年，新的风险投资基金总共达到了49亿美元。 风险投资与风险资本市场 风险资本市场概述 * 风险资本增加的同时，立法部门发生了两个重大变化， 第一个是1978年的《税收改革法》，它把资本利得税率从49.5%降低到28%。 另一个是1979年《雇员退休收入保障法》（Employment Retirement Income Security,简称ERISA）中的“审慎人（Prudent Man）”条款，该条款明确规定允许把养老基金投资到风险资本。 风险投资与风险资本市场 风险资本市场概述 * 三、风险资本市场的发展趋势 （一）风险资本市场竞争日趋激烈 （二）风险投资业日趋成熟 1.西方发达国家正在加强互相间的风险投资合作。跨国性的风险投资公司以及范围广泛的各国高科技联盟已经出现。例如，“欧洲创业公司”就是由原西德的西门子、荷兰的飞利浦、意大利的奥利维蒂三大电子公司联合组建的。1983年11月，欧洲共同体各国筹资共同创建了“欧洲风险投资联合会”，以资助中小型高技术风险企业的发展。 风险投资与风险资本市场 风险资本市场概述 * 2.国际风险资本的地理分布集中在世界三大发达地区。从国际风险投资的分布来看，主要集中于美国、西欧、日本三个世界高技术、新技术和新兴产业最密集或发达的区域。这主要是由于风险投资不同于传统的资本投资形式，它必须具备一些特殊的条件： 一是有丰富的高新技术来源，即有不断涌现的大量具有高潜在收益的高新技术产品的投资机会。 二是高度发达的金融市场，尤其是风险资本市场 三是良好的投资环境和创业环境。 风险投资与风险资本市场 风险资本市场概述 * 3.20世纪80年代的风险投资领域较为广泛，几乎是无所不做、无所不包。90年代的风险投资主要集中在高科技领域，特别是高科技的工业产品方面。 风险投资公司最为感兴趣的产品只有如下四种：革命性产品、创新性产品、渐进性产品以及取代性产品。 4.世界各国联合开发高技术、新技术和新兴产业。由于尖端技术、新兴产业涉及的领域广泛，耗资惊人，风险巨大，即使是经济大国或实力雄厚的跨国公司也往往感到财力、物力、人力不足，而且技术进步迅速，设备和产品更新换代快，因此，分工合作、联合开发研究、联合竞争是最有效的方式。 风险投资与风险资本市场 风险资本市场概述 * 5.风险资本的国际化促进了发达国家之间风险投资模式、法律、财税体制和政策，以及文化的交融和变革。 目前，风险投资模式大致可分为三种 一是以高技术小企业为主的美国模式； 二是以大公司、大银行为主的日本模式； 三是国营风险投资公司。 风险投资与风险资本市场 风险资本市场概述 * （三）风险资本参与企业经营，提供广泛咨询 1.辅助企业管理 2.监控企业运行 3.增强企业信用 风险投资与风险资本市场 风险资本市场概述 * 第三节 风险资本市场的产生背景及功能 一、风险资本市场的产生背景 风险资本市场曾经先后经历了起步—繁荣—衰退—再繁荣的周期变化，市场结构、组织形式、投资手段和投资收益都产生了明显的变化。 概括而言，风险资本市场的发展源自制度创新、技术创新和组织创新等多种因素。 风险投资与风险资本市场 风险资本市场概述 * （一）制度创新 政府的风险资本支持 政府的经济手段支持 政府的政策法规支持 窗口指导与信息咨询服务 从美国风险资本市场发展的历史来看，在资本市场进行的大量政策改革是美国风险资本市场迅速发展的重要动因。 风险投资与风险资本市场 风险资本市场概述 * （二）技术创新 （三）组织创新 （四）人力资本因素 （五）文化背景因素 风险投资与风险资本市场 风险资本市场概述 * 二、风险资本市场的功能 风险资本市场的功能主要