第七章财务管理 对外投资管理.ppt

第四章 投资产管理 第七章 对外投资管理 对外投资管理 学习内容： 对外投资的特点与原则 对外直接投资 对外间接投资（证券投资） 学习要求： 了解对外投资的目的、特点与原则、证券投资的类型 掌握证券投资的评价方法（证券估值、证券投资收益率的计算） 一、对外投资的特点与原则 从企业的角度，企业投资可以分为： 对内投资： ——将资金投放在自身的生产经营业务。 对外投资： ——将资金投放在企业外部。包括以现金、实物、无形资产对其他企业投资或购买其他企业发行的股票、债券。 对外投资可以分为： 对外直接投资 间接投资（证券投资） 1、对外投资的目的 总目的：——降低风险、增加收益。 具体目的： 资金保值与增值 企业扩张与控制 转移与分散风险 2、对外投资的特点 投资对象多样化，决策程序比较复杂 不同投资对象收益、风险差异较大 不同投资对象的变现能力差异较大 不同投资对象投资回收的时间和方式差异较大 3、对外投资的原则 效益性原则 安全性原则 流动性原则 整体性原则 二、对外直接投资 含义：以货币资金、实物资产、无形资产对其他企业进行直接投资。或：将资金直接投放于企业外部的生产经营过程。 1、对外直接投资应考虑的因素 企业当前的财务状况 企业整体的经营目标 投资对象的收益与风险 2、对外直接投资的决策程序 投资方案的提出 投资方案的分析评价与优选 拟定投资计划 投资计划的实施 投资效果评价 3、对外直接投资的方式 合资经营 合作经营 购并控股 4、对外直接投资的决策 与前述方法相同。 三、证券投资 本部分内容： 证券投资的类型 证券投资评价 （一）证券投资的类型 （二）证券投资评价 思路一：先对拟投资证券的价值进行估计，并将其与证券的市场价格比较，来判断该证券是否有投资价值。 思路二：计算拟投资证券的收益率，并将其与投资者所要求的报酬率进行比较，来判断该证券是否有投资价值。 1、证券估价（估值） 为什么要对证券进行估价？ 得到证券的公平价值（理论价值） 进行证券投资决策 如何进行估价？（程序、思路） 证券估价一般模式： 证券投资评价 比较购买价格P1和投资价值V： 当 P1?V 可行 否则，不可行。 （1）债券估价 债券估价分几种情况： 分期付息到期还本债券 到期还本付息债券（零息债券） 折现发行的债券 A.分期付息到期还本债券 特点：债券持有人每期获得利息，到期收回本金（面值）。 例１ 某债券为面值1000元、票面利率10%、期限５年的按年付息到期还本债券。如市场利率为10%。 要求：分别就以下不相关的情况估计该债券的价值。 （1）该债券即将发行。 （2）该债券已经发行两年。 解： （1）该债券即将发行时： V=1000×10%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5） ＝100×3.7908+1000×0.6209 ?1000（元） （2）该债券已经发行两年时： V=1000×10%×（P/A，10%，3）+1000×（P/F，10%，3） =100×2.4869+1000×0.7513 ?1000（元） 例２ 例１中，如市场利率分别为８％和12％，其他条件不变。要求估计债券的价值。 解：（1）该债券即将发行时： 当市场利率为8%时： V=1000×10%×（P/A，８%，5）+1000×（P/F，８%，5） =100×3.9927+1000×0.6806=1079.87（元） 当市场利率为12%时： V=1000×10%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5） =100×3.6048+1000×0.5674=927.88（元） （2）该债券已经发行两年时： 当市场利率为8%时： V=1000×10%×（P/A，8%，3）+1000×（P/F，8%，3） =100×2.5771+1000×0.7938 =1051.51（元） 当市场利率为12%时： V=1000×10%×（P/A，12%，3）+1000×（P/F，12%，3） =100×2.4018+1000×0.7118 =951.99（元） 结论１： 对分期付息到期还本债券，不论何时都有： 当市场利率 ＝票面利率时，V=F 当市场利率 ＞票面利率时