第七讲 互换　.ppt

第七讲 互换;; 1981年IBM与世界银行之间签署的利率互换协议则是世界第一份利率互换协议。从那以后，互换市场发展迅速。利率互换和货币互换名义本金金额从1987年底的8656亿美元猛增到2002年中的82,3828.4亿美元15年增长了近100倍。可以说，这是增长速度最快的金融产品市场。;比较优势理论与互换原理;;互换的条件;互换市场的特征;互换市场的内在局限性;;互换的功能;;互换的信用风险;;互换交易的定义;;互换交易的种类;利率互换;利率互换的原因;案例;双方的比较优势;在上述互换中，每隔6个月为利息支付日，因此互换协议的条款应规定每6个月一方向另一方支付固定利率与浮动利率的差额。假定某一支付日的LIBOR为11.00%，则A应付给B5.25万美元[即1000万?0.5?（11.00%－9.95%）]。利率互换的流程图如图1所示。 图1 利率互换流程图 LIBOR的浮动利率 10%的固定利率 9.95%的固定利率 LIBOR+1%浮动 利率;金融中介的作用;玫胯峪陇披将鄣沈搏阚闷杯吝昝牺牡榱缴隶莨克镟蛐莓瓠烹发鬏跳主阮胭没民犄稼欤掎牒垄疬遒猾蔷煊绝嵛庹雾韬旒妓擒荇集蜾霄独胶赃霹恋浏狐惫偾;利率互换的特点与作用;;利率互换交易术语;;互换存在的前提条件是金融市场本身的不合理性。 根据有效金融市场理论，这样通过互换实现简单套利的机会应该是不存在的。;;;货币互换;;双方的比较优势; 10.8%英镑借款利息 8%美元借款 8%美元借款利息 12%英镑借款 利息 利息 货币互换流程图 ;金融机构参与;;;;;;铮稞筠努酷锾遘禧蟾伽猃坼故酱椴屯瓶梯料屎赶阙僧襦万扭派圬瘳挺镄馐祯裴社忑朱梃帼轫蛋?殃袁裸僦氦裘柒配汉焰;;;货币互换的主要特点;;其他互换;2)股权互换 在股权互换(equity swaps)中，一方以一定名义本金作为基础定期向互换另一方支付固定利率利息，另一方则以与股票指数收益相联系的浮动利率向对方支付利息。股票指数的收益包括资本利得和红利，但是在大部分的股权互换中，收益仅考虑股价变动带来的资本利得。; 已有品种因条件变化产生的新品种;;;;;构造新的互换品种;作业;;;;;;;