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第三章 筹资管理 第三章 筹 资 管 理 本章内容: 企业筹资概述 筹资数量的预测 自有资金的筹集 借入资金的筹集 混合性筹资 资金成本 资本结构决策 一、企业筹资的动机与原则 什么是“企业筹资”？ 企业筹资的动机 筹资动机也称为筹资目的。归纳起来主要有： 设立动机 扩张动机 调整动机 混合动机 企业筹资的原则 效益原则 合理原则 及时原则 合法原则 二、企业筹资渠道与筹资方式 1、筹资渠道 ——企业资金来源通道。解决资金从何而来？ ①?政府财政资金 ②?银行信贷资金 ③非银行金融企业资金 ④其它法人资金 ⑤民间资金 ⑥企业内部资金 ⑦国外和港澳台资金 2、筹资方式 ——筹资的具体方法。解决如何筹资问题。 （1）吸收直接投资 （2）发行股票 （3）发行债券 （4）借款 （5）商业信用 （6）租赁 （7）留存收益 三、企业筹资的类型（企业资本的类型） 从不同的角度分类： 按资本的产权关系 按资本的使用时间 按资本的来源 按是否借助于金融机构 1、按资本的产权关系 2、按资本的使用时间 3、按资本的来源 4、按是否借助于金融机构 四、企业的筹资环境 筹资环境及其构成 什么是筹资环境？ ——影响企业筹资活动的各种因素的集合。 筹资环境的构成： 一、资本需要量预测的基本依据 法律依据 注册资本的规定 企业负债限额的规定 企业经营规模依据 其他因素 利率的高低 对外投资状况 企业信用等 二、资本需要量预测的方法 因素分析法 销售百分比法 线性回归分析法 1、因素分析法 含义：以有关资本项目上年度的实际需要量为基础，根据预测年度生产经营任务和加速资本周转的要求进行分析调整，预测资本需要量的方法。 预测公式： 2、销售百分比法 含义：根据销售收入与资产负债表和利润表有关项目比率关系确定短期资本数量的方法。 基本思路如下： 1、编制预计利润表，预测留用利润 2、编制预计资产负债表，预测外部筹资额 （1）编制预计利润表,预测留用利润 预计利润表：实际利润表的内容、格式相同，指示反映的时间不同。 编制预计利润表进行预测的步骤： 据实际利润表，确定各项目占销售额的%。 据预测年度销售额预计数和上述%，编制预测年度预计利润表 利用预测年度税后利润和预定的留用比例，测算留用利润数额。 （2）编制预计资产负债表，预测外部筹资额 预计资产负债表：实际资产负债表的内容、格式相同，只是所反映的时间不同。 编制预计资产负债表进行预测步骤： 划分敏感项目与非敏感项目 计算各敏感项目与销售额的比率 编制预计资产负债表 利用预计资产负债表确定需要外部筹资数额。 划分敏感项目与非敏感项目 敏感项目： ——项目数值与销售收入成正比例变化的项目。 非敏感项目： ——项目数值不会因销售收入的变化而变化的项目。 通常，资产类项目中，流动资产为敏感项目，其余资产为不敏感项目； 负债类项目中，短期借款和所有长期负债为不敏感项目，其余为敏感项目（自然性融资部分）； 所有者权益均为不敏感项目。 编制预计资产负债表 如何确定预计资产负债表有关项目的金额？ 敏感项目： ——据预测年度销售额预计数和上年度该项目占销售额的比率。 非敏感项目： ——除留用利润外不作调整 留用利润： ——用上年累计留用利润加本年度留用利润额。 确定需要外部筹资数额 （3）直接利用公式预测外部筹资额 步骤： 划分敏感项目与非敏感项目并计算相应比率 计算未来年度应筹资总数量 计算内部可筹集量 计算外部筹资数量 计算内部可筹集量 企业从内部可筹集资本的数量就是未来年度可留用利润的数量，其计算公式为： 例： 某企业1998年实际销售收入为100万元，税后利润为10万元；1999年预计销售收入将达到120万元，留用利润比例为40%。又知该企业1998年末的资产负债表如下表。 要求用销售百分比法对企业1999年资金需要量进行预测分析。 1、划分敏感项目与非敏感项目并计算相应比率 2、计算未来年度应筹资总数量 在假设敏感项目与销售收入正比例变化、非敏感项目固定不变，从表中含义看销售每增加100元，必须增加50元的资金（资产占用），同时增加15元的资金来源（自然性质的融资）。因此，销售每增加100元，必须增加融资35元。1999年该企业计划销售收入增加20万元，需增加融资为35%×20=7万元。 用公式表示为： 应用销售百分比法应该注意的问题： 企业需从外部融资的数量，不包括自然性融资，尽管其中许多属于外部融资。 若企业在预测期内开展对外投资，则对外投资所需的资金量可以直接加到上述结果中。 此法假定预测年度敏感项目与销售收入之比与基期相同，非敏感项目（金额）与基期保持不变。实践中，非敏感项目金额、敏感项目与