第三节资本成本.ppt

第三节：资本成本 重点与难点： 熟悉资本成本的概念、标识、意义 掌握资本成本的计算，包括个别资本成本、综合资本成本 了解边际资本成本 第三节：资本成本 一、资本成本的概念与作用 （一）概念 企业为筹措和使用一定量的资金而付出的代价。 资本成本的组成 资金筹措费用、资金使用费用 资本成本的表示 资本成本额(绝对数)、资本成本率(相对数) 资本成本的种类 个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本 第三节：资本成本 第三节：资本成本 二、个别资本成本（K） 第三节：资本成本 第三节：资本成本 第三节：资本成本 第三节：资本成本 第三节：资本成本 第三节：资本成本 第三节：资本成本 三、加权平均成本(综合资本成本) 以各种资本成本占全部资本的比重为权数，对个别资本进行加权平均后确定的资本成本。 第三节：资本成本 权数的选择： 账面价值 市场价值 目标市场价值 第三节：资本成本 例：某公司资金结构和资本成本如下： 求：公司综合资本成本？ 第三节：资本成本 例：某公司拟筹资5000万元，其中债券面值2000万元，溢价为2200万元，票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股利率8%，筹资费率3%；发行普通股2000万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为12%，以后按3%递增，公司所得税率33% 计算：该公司的综合资本成本？ 第三节：资本成本 解： Kd=2000*10%(1-33%)/2200(1-2%)=6.22% Kp=8% /(1-3%)=8.25% Kc=[12% /(1-5%)]+3%=15.63% Kw=6.22%*2200/5000+8.25%*800/5000+15.63%* 2000/5000 =10.3% 四、边际资本成本 资金每增加一个单位而增加的成本。 企业筹资和投资必须考虑新筹集的资本成本的问题，这就需要计算资金的边际成本。 边际成本的计算 可按如下步骤进行： （1）确定最优资金结构； （2）确定各种方式的资本成本； （3）计算筹资总额分界点； （4）计算资金的边际成本。 第四节：杠杆原理 一、成本按习性的分类(按性态分类) （一）成本习性 成本总额与业务量的内在依存关系 （二）成本按习性分类 固定成本 变动成本 混合成本 第四节：杠杆原理 1、固定成本（a） 在一定的范围内，成本总额固定不变，不随业务量变化而变化 分类 特征 第四节：杠杆原理 第四节：杠杆原理 第四节：杠杆原理 第四节：杠杆原理 二、经营杠杆 1、定义 经营杠杆 由于存在固定成本，而使息税前利润变动幅度大于业务量变动幅度的现象。 经营杠杆系数 固定成本存在的情况下，息税前利润变动幅度是业务量变动幅度的倍数。 第四节：杠杆原理 2、经营杠杆系数（DOL)计算 (1)定义公式： 第四节：杠杆原理 3、经营杠杆的意义 第四节：杠杆原理 三、财务杠杆 1、定义 财务杠杆现象 由于存在利息费用，而每股利润变动幅度大于息税前变动幅度的现象。 财务杠杆系数（DFL） 由于固定利息的存在，每股利润变动幅度是息税前利润变动幅度的倍数。 第四节：杠杆原理 2、财务杠杆系数（DFL)计算 (1)定义公式： 第四节：杠杆原理 第四节：杠杆原理 3、财务杠杆（DFL）的意义： 第四节：杠杆原理 四、复合杠杆(总杠杆DTL) 1、定义 复合杠杆现象 由于固定费用和利息费用的存在，每股收益的变动幅度大于业务量变动幅度的现象。 复合杠杆系数 由于固定费用和利息费用的存在，每股收益的变动幅度是业务量变动幅度的倍数。 第四节：杠杆原理 2、复合杠杆(总杠杆DTL)计算 (1)定义公式： 第四节：杠杆原理 (3)关系公式： 第五节：资本结构 一、概念 企业各种资本的组成结构与比例关系 实质：企业负债与所有者权益的比例关系 负债结构：长期负债与流动负债的比例关系 股权结构：大股东与小股东的比例关系、流通股与非流通股的比例关系 影响因素 参看课本NO.226 第五节：资本结构 二、资本结构与企业价值的关系 第五节：资本结构 三、最佳资本结构 企业债务资本与权益资本最佳的组合，是企业的目标资本结构。 最佳资本结构的理论基础 参考课本NO.234附录部分（资本结构理论） 最佳资本结构的标准 资本成本最低 企业价值最大 风险最小 收益最大