第二章 现金流与价值评估.ppt

第二章 现金流与价值评估 引入 2008年1月23日法国兴业银行宣布，一名内部交易员买卖期货，令公司损失71.4亿美元。法国兴业银行此次诈骗案的规模远远超过了历史上最为臭名昭著的巴林银行倒闭案。1995年，巴林银行交易员里森违规买卖日经指数期货，令有着230多年历史的巴林银行一夜之间亏损13.8亿美元而最终倒闭；同时，该案亏损规模还超过了对冲基金Amaranth LLC 2006年豪赌天然气期货创下的60亿美元的损失纪录，及兴业银行的竞争对手法国农业信贷银行2007年8月披露的一个类似事件导致的2.3亿欧元的损失。 　直接造成兴业银行巨亏的“魔鬼交易员”科维尔向法庭承认，他的作案动机是希望2007年能够拿到60万或者90万欧元的年终分红。科维尔的逐利动机并不稀奇，并且从人性的角度考虑，我们也无庸置喙。但是对法兴银行而言，作为一家百年老店，风险控制如此不堪一击的确堪奇。2008年7月4日，作为法国银行监管机构的法国银行委员会认定，该案中兴业银行在内部控制方面存在“严重缺陷”。 目录 第一节 现金流 现金流（Cash Flow）是指企业在一定会计期间按照收付实现制，通过一定经济活动而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称，即企业在一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。 第一节 现金流 第一节 现金流 第二节 货币时间价值及其形式 第二节 货币时间价值及其形式 第二节 货币时间价值及其形式 第三节 风险与收益的关系 第三节 风险与收益的关系 第三节 风险与收益的关系 第三节 风险与收益的关系 第三节 风险与收益的关系 第三节 风险与收益的关系 第三节 风险与收益的关系 第三节 风险与收益的关系 第三节 风险与收益的关系 本章小结 Thank You! * L/O/G/O * 第一节 现金流 第二节 货币时间价值及其形式 第三节 风险与收益的关系 本章小结 4 1 2 3 说明：现金流中的现金，要做比较宽泛的理解 对现金流量表中的现金流量理解 一、现金流的内涵 区别——会计利润 区别——现金流 联系 现金流，是收付实现制（也称为实收实付制）下的概念 按实际收到或支出的现金计算现金流量 会计利润，是企业在一定会计期间的经营成果 按照权责发生制（也称为应收应付制）、收入费用配比的基本原则确认、计量 现金流与会计利润都可以作为评价企业财务状况和经营业绩的指标 二、现金流与会计利润 现金流的意义 对企业融资决策的意义 对企业投资决策的意义 对企业盈利能力的意义 对股东和企业价值的意义 三、现金流的意义 一、货币时间价值 二、单利和复利 单利： 复利： I=P× i 本金P的n期复利利息为： 其中：I——利息； P——现值或初始值； i——报酬率或利率 三、现值和终值 用复利计算现值和终值时，要区分两种情况： 一是一次性收支 ；二是多次收支即涉及到多重现金流 （一）单利下的现值与终值 单利终值 ：F=P+P×i×t 单利现值 ：P=F/(1+i×t) （二）复利下的现值和终值 复利终值 ： 被称为复利终值系数，用符号（F/P，i，n）表示 复利现值 ： 被称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）来表示 四、年金现值与终值 普通年金终值 ： 偿债基金 ： 普通年金现值 ： 年资本回收额 ： 一、风险 （一）风险的内涵 现代财务管理理论中，风险一般被认为是预期收益的波动性，即不能达到预期收益的可能性 （二）风险的分类 系统性风险 由于外部市场的全局性共同因素变动给所有企业或项目带来的不确定性，也称为市场风险（Market Risk）、不可分散风险（Undiversifiable Risk） 2. 非系统性风险 发生于个别企业或项目中的特有事件造成的风险， 也称为独有风险（Unique Risk）、特有风险（Specific Risk）、可分散风险（Diversifiable Risk） 一、风险 现代投资组合理论认为，投资的多样化可以降低风险 图 投资组合的风险 二、风险的度量 1.概率 概率 是用来表示各个随机事件发生可能性大小的数值 2. 期望值 期望值是一个概率分布中的所有可能结果，即随机变量的各个取值以各自相应概率为权数的加权平均数 期望值 3. 离散程度 （1）