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第二章 财务价值观念 第一节 资金的时间价值 对于今天的10000元和5年后10000元，你将选择哪一个呢？很显然，是今天的10000元，你已经承认了资金的时间价值。 西方传统观念： ①即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1元钱的价值。 ②投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给予报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，单位时间的这种报酬对投资的百分比称为时间价值。 时间价值有两种表现形式： （1）时间价值率指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率 （2）时间价值额：资金在生产经营过程中带来的真实增值额 一.单利的计算 单利是计算利息的一种方法.按照这种方法,不管时间多长,所生利息均不加入本金重复计算利息. 单利公式： 二.复利的计算 复利是计算利息的一种方法.按照这种方法,每经过一个计息期,就要将所得的利息加到本金中再计利息,逐期滚算 分析：将100元存入银行，年利息率为8%,一年计息一次，求2年后的终值。 1年后 2年后 例：老张欲投资债券，有两家公司债券可供选择，深圳机场建设10年期分期付息债券，年息10％，一年计息一次；山西陈醋10年期一次还本付息债券，年息15％； 两者均为平价发行，老张毫不犹豫选择了后者。假定老张知道两者风险相差无几，请问老张的选择是明智的吗？为什么？ 分析：前者分期付息，利息到手后可以再投资，利息也可以获取利息，实际上是复利计息； 后者是采用单利计息并于到期时一次性支付利息，显然与前者有很大的不同。 解：设相当于山西陈醋票面利率的复利利率为x,则有式子： 三.年金的计算 所谓年金,是指一定时期内每次等额收付的系列款项. (1)??? 普通年金 收付款项发生在每年年末 (2)??? 先付年金 收付款项发生在每年年初 四、解决资金时间价值问题的步骤 (1)??? 全面阅读问题 (2)??? 决定是PV还是FV (3)??? 画一条时间轴 (4)??? 将现金流的箭头标示在时间轴上 (5)??? 决定问题是单个的现金流、年金或混合 现金流。 （6）解决问题 习题： 1、某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次.已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）= 1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第5年末的本利和为（　）元。 　　A、13382 　　B、17623 　　C、17908 　　D、31058 　　[答案]C 　　[解析]第5年末的本利和＝10000×（F/P,6%,10）＝17908（元）。 2、某企业购入国债2500手，每手面值1000元，买入价格1008元，该国债期限为5年，年利率为6.5%（单利），则到期企业可获得本利和共为多少元？???? 答：F =P（1+i×n）=2500×1000×(1+6.5%×5)=2500000×1.3250 =3312500元 3、某债券还有3年到期，到期的本利和为153.76元，该债券的年利率为8%（单利），则目前的价格为多少元？ 答：P = F/(1+ i n)=153.76 / (1+8%×3) =153.76/1.24=124元 4、企业投资某基金项目，投入金额为1，280，000元，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？ ?答：F =P（F/P，i,n）=1280000×(F/P,12%,8) =1280000×2.4760=3169280元 5、某企业需要在4年后有1，500，000元的现金，现在有某投资基金的年收益率为18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元？ ?答：P =F×（P/F，i ,n）=1500000×(P/F,18%,4) =1500000×0.5158=773700元 6、某人参加保险，每年投保金额为2，400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，（1）如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金？ ?答：（1）F =A×（F/A，i ,n）=2400×( F/A, 8%, 25) =2400×73.106=175454.40元 ???? （2）F =A×[（F/A，i ,n+1）-1]=2400×[（F/A，8%，25+1）-1]=2400×（79.954-1）=189489.60元 7、某校计划建立教学奖学金，计划年支付奖学金240000元