第五章投资方案的必选方法.ppt

第四章 经济效益评价的基本方法 一、互斥方案的选择 互斥方案比较应具有可比性条件 考察的时间段和计算期可比 收益和费用的性质及计算范围可比 备选方案的风险水平可比 被比较方案的现金流量具有相同的时间单位 评价所使用的假定合理 比较投资方案A、B的实质 投资大的方案相对于投资小的方案所多投入的资金（增量投资）能否带来满意的增量收益？ 如果增量投资能够带来满意的增量收益，则投资大的方案更优，反之则投资小的方案更优。 寿命期相等的互斥方案的比选实质 判断增量投资的经济合理性，即多投入的资金能否带来满意的增量收益。 注意： 多个互斥方案比较时，可先将诸方案按投资额由小到大排列，然后从小到大进行比较，每比较一次淘汰一个方案，从而可减少比较次数； 差额净现值只能用来检验差额投资的经济效果，差额净现值大于零，只说明增加的部分是合理的，并不表明全部投资是合理的，因此，首先要保证参与比较的方案都是可行的。 互斥方案比较时，净现值最大准则是合理的； 差额内部收益率只能说明增加投资部分的经济性，并不能说明全部投资的绝对效果。 独立方案互斥化法（续2） （3）用净现值的方法选择最佳组合方案。 习题 1、购买某台设备需80000元，用该设备每年可获净收益12600元，设该设备报废后无残值，若折现率为10%，问该设备至少可使用多少年才值得购买。 12600（p/A,10%,n)≥80000 n=11 360 800 0 6 12 18 24 1 480 1200 0 8 16 24 1 最小公倍数法（续2） 8 480 1200 B 6 360 800 A 寿命期 年净收益 投 资 方 案 单位：万元 基准折现率：12% A、B方案在分析期的现金流量图如下： 最小公倍数法（续3） 360 800 0 6 12 18 24 1 480 1200 0 8 16 24 1 完全独立方案的选择 有投资限额的独立方案的选择 二、独立方案的选择 完全独立方案的采用与否，取决于方案自身的经济性。 判断方案是否可行 方法：采用绝对评价指标来评价。如净现值、净年值、 内部收益率等。 其评价方法与单一方案的评价方法相同。只要资金充 裕，凡是能通过绝对效果检验的方案都可采纳。 决定方案是否采用 1、完全独立方案的选择 独立方案互斥化法 内部收益率排序法 净现值率排序法 2、有投资限额的独立方案的选择 把受投资限额约束的独立方案组合成多个相互排斥的方案； 用互斥方案的比选方法，选择最优的方案组合。 基本思路 1）独立方案互斥化法 基本步骤： （1）列出全部相互排斥的组合方案（N=2m-1） 独立方案互斥化法（续1） 78.79 250 C 89.18 300 B 54.33 100 A 净现值 （万元） 投资现值（万元） 项目 举例： 某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总额为400万元。求最优的投资组合？（方案数m=3） 1 1 1 0 1 0 0 C A+B+C 1 1 7 B+C 1 0 6 A+C 0 1 5 A+B 1 1 4 C 0 0 3 B 1 0 2 A 0 1 1 组合方案 B A 序号 650× 550× 350 400 250 300 100 ?K 1 1 1 0 1 0 0 C A+B+C 1 1 7 B+C 1 0 6 A+C 0 1 5 A+B 1 1 4 C 0 0 3 B 1 0 2 A 0 1 1 组合方案 B A 序号 （2）在所有组合方案中除去不满足约束条件的组合，并且按投资额大小顺序排序 133.12 143.51 78.79 89.18 54.33 ?NPV 独立方案互斥化法（续3） 650× 550× 350 400 250 300 100 ?K 1 1 1 0 1 0 0 C A+B+C 1 1 7 B+C 1 0 6 A+C 0 1 5 A+B 1 1 4 C 0 0 3 B 1 0 2 A 0 1 1 组合方案 B A 序号 例如，用净现值指标比选 投资方案A和B，可以获得好的经济效果。 内部收益率排序法： 是将方案按内部收益率从大到小依次排序，然后按顺序选取方案。 内部收益率排序法 净现值率排序法 净现值率排序法： 将各方案的净现值率按从大到小排序，按顺序选取方案。其目标是单位投资的净现值最大，在一定的投资限额内获得的净现值也最大。 0.21 0.19 0.01 0.08 0.13 NPVR 净现值率排序法 优 E、D、A、B、C 净现值率 E、B、D、A