第十一章营运资本管理.ppt

第11章 营运资本管理 重点： 现金管理 存货管理 应收账款 案例分析： 第一节 营运资本概述 营运资本（Working Capital）是企业对流动资产的投资。 营运资本的特点： （一）流动性强 （二）投资回收期短 （三）占用形态的并存性 （四）占用数量的波动性 第二节 现金 一、现金管理 （一）现金管理的目的与内容 1、持有现金的动机： （一）交易动机（Transaction） （二）预防动机（Precautionary） （三）投机动机（Speculative） 2、现金管理的目的： （1）保证生产经营需要资金 （2）节约使用资金 （3）不存过多闲置资金 现金的成本 （一）持有成本 现金持有成本，指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益，因此，也称投资成本。 （二）管理成本 企业保留现金，对现金进行管理，会发生一定的管理费用，如管理人员工资及必要的安全措施费等。 （三）短缺成本 现金的短缺成本，是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。 明确与现金有关的成本及其特性，有助于从成本最低的角度出发，确定现金最佳持有量。 四、现金管理模型 基于交易、预防、投机等动机的需要，企业必须保持一定数量的现金余额。现金管理模型的几种常见的模型有以下几种： （一）成本分析模式 成本分析模式是选择现金成本最低方案，作为现金持有量的一种方法。 现金持有成本是一条上凹的曲线，曲线的最低点即为最佳现金持有量，如图１１－２所示。 存货模式又称鲍莫模式（Baumol Model），是由美国经济学家威廉·鲍莫（William J．Baumol）提出的。他认为公司现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济定货批量模型ＥＯＱ（Economic Ordering Quantity）可用于确定目标现金持有量，以此为出发点建立鲍莫模型。 鲍莫模式的基本假设前提是： (1)企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小； (2)企业预算期内现金需要总量可以预测； (3)现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足； (4)证券利率或报酬率，以及每次固定性交易费用可以获悉。 设Ｔ为一个周期内现金总需求量，Ｆ为每次转换有价证券的固定成本；Ｑ为最佳现金持有量（每次证券变现的数量），Ｋ为有价证券利息率（机会成本）；ＴＣ为现金管理总成本。 现金管理总成本＝持有机会成本＋转换成本 （三）现金周转期模式 1.计算现金周转期=应收账款周转期－应付账款周转期＋存货周转期 2.计算现金周转率=360÷现金周转天数 3.计算目标现金持有量=年现金需求额÷现金周转率 五、现金的日常管理 （一）现金的收款管理 1.邮政信箱法。2.银行业务集中法。 （二）现金支出管理 现金支出管理的主要任务，是尽可能延缓现金的支出时间。当然这种延缓必须是合理合法的，否则企业延期支付账款所得到的收益，会远远低于由此而遭受的损失（包括商誉等）。一般来讲，企业延期支付账款可有如下考虑： 1.充分使用现金浮游量。 2.推迟应付账款的支付。 4.改进工资支付方式。 （三）适当进行证券投资 第三节 应收账款与信用管理 一、应收账款管理的意义 应收账款（Accounts Receivable）是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项，是企业的一项债权。 二、应收账款的成本 应收账款机会成本 ＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率 维持赊销业务所需要的资金 ＝应收账款平均余额×（变动成本÷销售收入） ＝应收账款平均余额×变动成本率 三、企业信用政策分析 “５Ｃ”系统：客户资信程度的高低通常决定于五个方面，即客户的信用品质（Character）、偿付能力（Capacity）、资本（Capital）、抵押品（Collateral）、经济状况（Conditions）等，简称“５Ｃ”系统。 信用条件分析 例如，Ｓ公司预测的年度赊销收入净额为2 400万元，其信用条件是：ｎ／30，变动成本率为65％，资金成本率（或有价证券利息率）为20％。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业预测分析的信用条件的备选方案有三个： Ａ方案：维持ｎ／30的信用条件；Ｂ方案：将信用条件放宽到ｎ／60； Ｃ方案：将信用条件放宽到ｎ／90。 各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表１１－４。 表１１－４ 信用条件备选方案的资料 表１１－８ 信用条件备选方案的分析评价（万元） Ｂ方案（即ｎ／60）的获利最大，它比A方案