第十五章 商品期货交易.ppt

第十五章 商品期货交易 第二节、期货市场的构成 现代期货市场是一种具有高度系统性和严密性的规范市场。其构成包括：期货交易所、场内经纪人和期货佣金商、期货交易结算所、期货交易的参加者四大部分构成。互相依赖、又相互制约，形成一个完整的组织结构体系。 期货交易所的主要作用是： (1) 提供一个有组织有秩序的交易场所。保证期货交易在公正、公平和公开 原则下顺利运行。 (2) 提供公开的交易价格。 (3) 提供统一的交易规则和标准，交易有秩序进行。 (4) 提供良好的通讯信息服 务。 (5) 负责期货合约买卖的结算。 (6) 提供交易担保和履约保证，使交易有保证作用。 (7) 监督实物交割。 二、场内经纪人和期货佣金商 是客户参与期货交易的中介。其主要任务是代理客户进行交易，管理客户保证金，执行客户下达的交易指令，记录交易结果，并运用先进的设施和技术，为客户提供商品行情，市场分析及相关的咨询服务。 场内经纪人 凡是拥有会员资格，进入期货交易所进行交易的人员，都称为场内经纪人。 期货佣金商 期货佣金商是代表金融、商业机构或一般公众进行期货交易的公司或个人组织，其目的就是从代理进行交易中收取佣金。 三、期货清算所清算所既是所有期货合同的买方，也是所有期货合同的卖方。 当今各国期货清算所的组成形式大体有三种：第一种是清算所隶属于交易所，交易所的会员也是结算会员；第二种是清算所隶属于交易所，但交易所的会员只有一部分财力雄厚者才成为结算会员；第三种是清算所独立于交易所之外，成为完全独立的清算所。期货清算所的功能和作用主要是：? ?（1）负责期货合约买卖的结算；? ?（2）承担期货交易的担保；? ?（3）监督实物交割；? ?（4）公布市场信息。? ? 期货清算所制度 期货清算所大部分实行会员制。 保证金制度：清算会员须交纳全额保证金存放在清算所，以保证清算所对期货市场的风险控制。 保证金有两种：初始保证金和追加保证金。 四、期货交易的参加者 参与期货交易的各类投资者，企业、个人等。根据参与期货期交易的目的划分。基本上分为两种人：即套期保值者和投机者。 (1) 套期保值者。这种人从事期货交易的目的是利用期货市场进行保值交易，以减少价格波动带来的风险，确保生产和经营的正常利润。做这种套期保值的人一般是生产经营者、贸易者、实用户等。 (2) 投机者或称风险投资者。投机者参加期货交易的目的与套期保值者相反，它们是愿意承担价格波动的风险。其目的是希望以少量的资金来博取较多的利润。期货交易所的投机方式可以说是五花八门，多种多样，其做法远比套期保值复杂的多。期货市场上，如果没有投机者参与，其回避风险和发现价格两大功能就不能实现。投机者参加交易可增加市场的流动性，起到润滑剂的作用。?  2. 卖出套期保值：是在期货市场出售期货，以期货市场上的空头来保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。 例：5月份供销公司与橡胶轮胎厂签订 8月份销售 100吨天然橡胶的合同，价格按市价计算，8月份期货价为每吨 1.25万元。供销公司担心价格下跌，于是卖出 100吨天然橡胶期货。8月份时，现货价跌至每吨 1.1 万元。该公司卖出现货，每吨亏损0.1万元；又按每吨 1.15 万元价格买进 100 吨的期货，每吨盈利0.1万元。两个市场的盈亏相抵，有效地防止了天然橡胶价格下跌的风险。 三、进出口商的套期保值策略 （一）进口商的套期保值策略 1.签订固定价格的进口合同。为了避免在转售货物时，遭受价格下跌的损失，在签订进口合同时，在期货市场上卖出一定数量的期货合同。等到签订转售合同时，再在期货市场上买进同等数量，相同交割月份的同一种期货合同。 这样，一旦价格下跌，进口商在期货市场上的盈利就会弥补现货市场上的损失。 2.基差交易（Basis Trading）,是进口商经常采用的订价和套期保值策略。具体是指进口商用期货市场价格来固定现货市场价格，从而将转售价格波动风险转移出去的一种套期保值策略。用这种方法，进口商在与出口商谈判时，可以暂时不确定固定价格，而是按交易所的期货价格固定基差，由进口商在装运前选择期货价格来定价。一旦选定的某日的期货价格，则同时会在期货交易所建立空头交易部位。等到转售货物时，进口商再以等于或大于买入现货的基差价格出售货物，并在期货交易所以多头平仓。 （二）出口商的套期保值策略 1.签订固定价格的出口合同。为了避免在采购货源时，遭受价格上升的损失，在约时，出口商在期货市场上购入一定数量的期货合同来代替远期现货的出口交易。在装运前，出口商寻找货源，同时在期货市场上以空头平仓。 这样，一旦价格上升，出口商在期货市场上的盈利就会弥补现货市场上的损失。 2.签订固定基差的出口合同 固定基差的合同属非固定价格合同，它将