第十四章 营运资金管理.ppt

第十四章 營運資金管理;第一節 何謂營運資金;第二節 營運資金管理的重要性;不足的營運資金容易造成公司經營週轉不靈，但相對地，過多的營運資金卻代表著效率不彰，形成浪費。 相對地，好的營運資金管理好處有： 降低公司倒閉的風險。當公司面臨經營上的困境時，擁有足夠的「流動性(Liquidity)」，而無須向銀行調借頭寸，能確保公司不會週轉不靈、跳票、或倒閉。 (2) 增加公司的獲利能力。擁有充裕的營運資金，尤其是現金，能在公司有需要資金做擴張時，迅速反應，提供充裕的資金給公司作投資使用。 好的營運資金管理包括兩部分： 利用財務比率分析來了解公司的營運資金管理的困難及問題所在。 應用不同的技術及策略來對營運資金內含科目的個別管理。 營運資金管理本身不是目的，而是公司整體經營的一部份，雖說營 運資金理應屬於短期議題，但其與資本結構與股利政策等長期公司 決策同等重要。 ;第三節 衡量公司營運資金管理績效;流動比率 「流動比率(Current Ratio)」是流動資產和流動負債的比，表彰一個公司的短期償債能力。當有足夠的流動資產來支持流動負債時，這家公司是安全的，沒有週轉不靈的疑慮。 存貨週轉率 存貨週轉率是另一衡量營運資金管理的重要指標。存貨週轉率所衡量的是一家公司多快能把倉庫中存貨銷售一空，增加收入，並取得現金。 應收帳款收現天數 公司最好能與客戶明訂應收帳款收現的政策或規定。應收帳款收現天數是衡量公司有無做好營運資金管理的重要指標。應收帳款收現天數是在衡量公司出售物品或勞務後，能多快把錢收回來。 應付帳款付現天數 應付帳款付現天數的概念類似應收帳款收現天數，其不同點在於，現在是公司必須有效管理如何來支付帳款給他的供應商。應付帳款的付現天數愈長，相當於公司從供應商處取得融資額度，這是屬於自發性的融資來源。 ;第四節 現金管理;3.處理流程：收到現金時必須立即處理並存入銀行內，除了安全因素 外，重要的是： 存入銀行或到貨幣市場做短期投資才能賺得利息。 適時的處理各項現金流入及流出，才能提供正確的帳戶管理資訊，以便管理者做正確的決策。 尤其是公司要注意公司帳戶與銀行帳戶所記載金額的差異，這部份差異叫「浮差(Float)」，有效率的處理程序則會產生正的浮差，即公司收帳及付帳是有效率的，銀行帳戶有比公司帳戶要多的現金餘額。 4.「內部控管(Internal Control)」：公司內部帳冊所列的現金餘額必須與銀行帳上所列的現金餘額相吻合。現金管理是公司內部控管中一項重要的工作。配合上述處理流程的原則，所有現金收入及支出的單據必須立即處理，並達到帳戶平衡的目標。;持有現金的理由 公司持有現金的主要目的是為了滿足下列四種需求： 1.「交易性需求(Transaction Requirement)」 在企業的日常營運中，必須準備一些現金以應付支出的需要，現金的支出包括支付貸款、員工薪資、利息費用，所得稅與現金股利等等。 2.「預防性需求(Precautionary Requirement)」 當公司未來的現金流量具有高度的不確定性時，公司必須準備一些現金以備不時之需。要注意的是，因為現金只能賺低的利息，當公司的預防性需求很高，可以考慮變現力高的有價證券來取代現金當作是預防性需求的準備。 3.「投機性需求(Speculative Balance)」 當見到市場上有獲利的機會，而此時公司能有多餘的現金來擷取這個機會，當可增加公司的盈餘。 4.「補償性需求(Compensating Requirement)」 向銀行貸款時，銀行往往會要求公司回存一些現金在補償性餘額(Compensating Balance)的帳戶內，這一部分現金也算公司的現金持有部位。 ;決定最佳現金餘額 1.鮑莫模式(Baumol Model) 「鮑莫(Baumol, 1952)」將現金持有的「機會成本(Opportunity Costs)」及「交易成本(Transaction Costs)」考慮到現金管理的模型裡，其主要的假設是：未來的現金流入與流出量十分穩定而且可以預測，故可以估計公司應有的目標現金值。 總成本=現金持有的「機會成本+「交易成本」 其中， C= 現金持有量 T = 特定期間內，公司為了滿足交易性需求所籌到的現金總額。 K= 持有現金的機會成本，等於有價證券的必要報酬率。 F = 出售有價證券或舉債時公司所負擔的交易成本。 TC= 持有現金總成本 管理的目標是要使持有現金的總成本降到最低，解