第四章：风险投资市场.ppt

第四章 风险投资市场 本章学习要点： 风险投资的概念、特点、功能、构成要素 风险投资的组织形式、运作方式 国外主要风险投资市场和我国的风险投资状况 第一节 风险投资概述 一、 风险投资的含义： Venture Capital 又称创业投资 专门的风险投资机构对具有高成长性、高风险性的高科技企业或高成长性企业提供权益性资本并辅之以管理，使资本实现最大限度的增值的投资行为 关键词：风险投资机构 高科技企业 权益资本 资本最大增值 1、风险投资的渊源 a 500多年前 哥伦布发现新大陆的环球航行 b 19世纪末 美国富人投资于石油、钢铁、铁路 c 20世纪前叶 一些集团、控股公司 保险公司加入风险投资行列 如 东方航空（Easter Airlines) 施乐 (Xerox) d 现代意义上的风险投资 1946年 美国 ARD 成立 即美国研究与发展公司 第一家公开交易的封闭型的投资公司 4.1风险投资概述 二、 风险投资特征: a 高风险－－－（技术不成熟） b 主要是产业投资（科技开发和技术创新相联系的产业） c 投资对象：成长性好的新建企业或中小型企业 d 投资周期长：3－7或10年 e 风险投资家通常参与经营管理（期权投资） 4.1风险投资概述 三、 风险投资的功能： 1. 科技事业发展的“推进器” 2. 未来经济增长的“培育器” 3. 政府资金投入的“放大器”（示范作用） 4. 投资风险的“调节器” 5. 新企业的孵化器 4.1 风险投资概述 四、 风险投资与传统投资方式的比较 （1） 从商业银行看：有悖“三原则”，只有风险投资机构才愿意且有能力为高科技企业贷款 （2）从财政角度看：拨款不宜 a 寻阻行为，且以政府官员个人偏好选择项目，不以市场和经济效益作为第一因素 b 政府官员--------盲目性和随意性 不参加实际市场经营操作，对项目的后果不承担经济和法律责任，有盲目性和随意性 c部门间重复建设、浪费资源 各部门资助的对象常限于本部门，本行业的项目，在部门间形成重复建设、浪费资源 d 财政拨款因承担太大风险，会影响国家财政收支平衡 (3) 从投资银行角度看：与其主营业务不合 (4) 从基金角度看： 风险投资基金与传统的证券投资基金运作有别 证券投资基金不能干预企业的经营管理，对同一公司的持股比例有限制 4.1 风险投资概述 五、 风险投资的意义 （1）为新兴科技产业提供融资服务 （2）为高科技企业注入管理内涵 （3）是知识经济时代的一种金融服务方式 4.2 风险投资的运作方式 一、 风险投资的构成要素： a 投资主体 政府、机构投资、家庭、海外投资者、企业 b 风险投资家 技术＋ 企业管理知识＋ 资本运作 人力资本是风险投资家最大的财富 c 风险企业家－－－创新的勇气和战略眼光 d 中介机构： 一般中介机构和特殊特殊中介机构 前者包括 律师事务所、会记事务所、资产评估事务所、项目评估机构、信用评级机构 标注认证机构、知识产权估值机构、专业性融资担保机构、行业协会等 e 股权购买者－－－解决风险资本退出的问题 二板市场或场外交易、产权转让、兼并收购、清算等方式退出 4.2 风险投资运作方式 4.2.2 风险投资的组织形式： （1） 股份制公司制 出资者－－－股东，且对企业进行管理 （2）有限合伙制 责任制度－－－出资额为限 出资制度－－－－ 1％， 99％ 分配制度－－－20％，80％ 管理制度－－－风险企业独立经营管理 存续制度－－－5－7年10年 （3） 附属型风险投资机构 大型金融机构或产业集团的子公司或附属机构进行风险投资 雄厚的资本＋专业的风险投资家 （4）其他形式的风险投资组织形式 大企业直接从事风险投资（对 研发部门拨款） 私人进行风险投资 4.2 风险投资运作方式 4.2.3 风险投资的时期划分 （1）种子期投入（seed stage): 技术酝酿与发展－－－－所需资金较少 技术风险、市场风险、管理风险 资金占全部风险投资资金的10％ （2）导入期投入（start-up stage):