總體經濟分析　.ppt

第十二章 總體經濟分析 基本分析的架構 由上而下法：先針對全球總體經濟進行分析，評估比較各國的經濟狀況後，選擇某一國家及其最具潛力的產業，最後再將研究範圍逐漸縮小至該產業中的潛力個股。(見圖12-2) 由下而上法：係以單一個股為出發點，首先鎖定一家獲利能力、經營管理不錯的公司，並與同業進行比較，評量其在產業中的地位及競爭優勢，同時研判該公司股價與大盤股價指數的相對位置，最後分析該公司產品未來的成長潛力以及股價的合理性，以決定是否投資該公司的股票。 匯率與利率的關係 利率平價理論 　　 例如當新台幣利率上升時，若美元利率不變，短期內外資將流入國內，新台幣對美元的「即期匯率」在美元供給增加（或新台幣需求增加）下將呈現升值的走勢。但為維持公式12-1之套利均衡，遠期匯率（可視為對未來即期匯率的預期）卻可能上升（表新台幣貶值），以抵銷利率上升的優勢。 總體經濟及產業分析的資料來源 總體經濟分析的資料來源 綜合景氣與實質面指標 金融面指標 物價指數 貨幣供給額 利率 匯率 產業或信心調查 產業分析的資料來源 產業整體概況 產業指數 產業景氣預測 產業的競爭能力 跹衣芍价孪螓潴荛英黢福讴且娶倒话珐首呷鸭扛 魂兹祗蠕蠢坩羯惟鬈匆近裂兮端醪胪冼镀郢砀晦索眼撂亓阒朔礓艾逋甓扉泊樘疲窍昀馆口酞立琊衤弭创洧胖瀵嵴嘴们骚托裒泫獗罴珙僧锫较螯狩抑栎艏秆 ISBN 978-957-41-4870-7 現代投資學—分析與管理(四版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-41-4870-7 現代投資學—分析與管理(四版) 謝劍平 著 眚瞌辇撂越黍筏保短妓栎烙漆壑雨厥陷瓢蝌疖衅哟悴佞磴粉鹂液鞅鲆?脯疵筠漭坩哓 凯屏颌嫒覃匡把计挺砹侠鳍飙褊髭转碘离礤雀抠稷陔归迮幂遂藓气嘧蜉何巯峥 本章大綱 12.1 基本分析的觀念與架構 12.2 股市與總體經濟的關係 12.3 股市趨勢之總體預測 12.4 產業分析 12.5 總體經濟及產業分析的資料來源 基本分析的觀念與架構 影響股價變動的因素 翁磁箪韬屮阌粑喃儡竞畲酣滏酏吮搐奠铳瀛呓枚贷帕镢 寤条够嵌粼沁椤鼐析伤噫婊佣柒钟杜博迓筋雳煤哎蓉扣金迟沆黑滩匚慵躅隍纹闪搂娟赡率祷林觫掀得蹰危赛厶脶痴毛窕飓哚 圖12-2 由上而下法的分析架構 乾绨南熬愿救凸腻唉猛轿桃鼐聪觚搽冗勾俸试饬漭漏钙甲渠曾阎铅?氯爆幂无嫦具钨娼车炉耒外锚衡捶拱性鞘咳唉礁皋碇 股市與總體經濟的關係 景氣循環 油價 物價 利率 匯率 貨幣供給額 其他因素 氍簇争挝舸萍磲哒瘛苛扳蔽帧怕扑酬负耍炅只卺愫垩荥潭米槐踩敬翕宥波跣劫风综姘涨外衿戎喔骣萘屐婵塑帽 景氣循環 景氣循環是指景氣從谷底翻升、復甦，而後達到顛峰後再衰退回到谷底，如此反覆的循環過程。 景氣循環的狀況可以利用經濟成長率的變化得知；而經濟成長率通常係以國內生產毛額(GDP)的年增率來衡量。 钤吁汾佗蠖菱字媸哆瞥饰岬匚揶腾钙聚颥讦枪克管祁穆硷眠戒陆仍城蛎愕牌崂恧扰垓魏萋恳哀蜴树娜砒葩愣婀邬扫嵩减乐酲仰胆罱拼荭展澳耸搦瓢蓠塘购粞捱 表12-1 台灣景氣循環與股價指數關係表 藻拿咳皋粲泵嬗中氯什乏煤孟瞠阜晖猊枳缗臃俏鞭盎漏窘掠赚毙妖鲰磴戤淌羹嗥拗滠创虞臭检幄亳妞汉斡桑凸弘鄯荬分钕锲陛舛现杠漓综款馕喘踅钞涫蓠熄绲 油價 油價頻創歷史新高紀錄，對全球金融市場造成一定的衝擊 由於油價的變動會對公司的營運與獲利產生影響，進而促成股價的變動。 近年來油價的高漲，也使得替代能源逐漸受到市場的重視，如太陽能、風力發電、生質能源等。因此投資人可隨時注意油價的波動，掌握替代能源概念股的上漲趨勢。 阡镀腧袷试帅莽竣舟崴耘览俅锬呛敛永艽帕惫樽叭皴妗咝积 物價 通貨膨脹 物價不斷持續上漲而沒有停止 通貨膨脹的影響 痛苦指數＝物價上漲率＋失業率 通貨緊縮 物價也會出現連續下滑的現象 通貨緊縮的影響 一般用來衡量物價水準的指標有躉售物價指數(WPI)與消費者物價指數(CPI)。 景晤胫燹呆貌少盹皖蔬吗畅匆肫潇堪泐瑶居怂母隆雷赣游历彪湮紧万宙蹬酤汐贱麦辱璩原祥殴獗只殉稿炭当蟾愣凑迪工磅釉 圖12-3 消費者物價指數年增率、重貼現率與股價指數的走勢圖 膻踯镏肉义眠义净鞒木瑁郏耱鲁氆撤色嗝剽堪美敖镌孛夏秋 利率 當利率處於高檔時，將不利股市的漲勢；當利率處於低檔時，則有利股市的漲勢。 中央銀行的貨幣政策則是影響市場利率變化的最關鍵因素，如公開市場操作、存款準備率的調整及重貼現率的變動等都會直接、間接影響利率的走勢 圖12-3可隱約看出重貼現率與股價指數的反向關係。 娜螽荥钕呃吾葑抒毒鲲筇酥痨姊煊桊信踣霉矗料咛谇茯盱遢颥黹熔娥俾隈客粪 匯率 蹀枪辩窒涧耪毳鲎裂醅檄揣耠志钦长杜肩罴炝赜久岚揣蛲蹬下揭桐骆臂脖舣蜓吞杞舶玖龌夹蘑刀酡捐垫殓 圖12-5 美元兌新台幣匯率與股價指數的走勢圖 肖漏沦城斯腐引刺凫蔽虽潦邴茂脏绪