经济仍在筑底企稳尚需时日二、供给：产能扩建造成PVC产量居高不下三.ppt

PVC再临震荡区间底部 ——阶段性买入机会出现 金石期货研究所 演讲人：高 岩 目录 一、宏观：经济仍在筑底 企稳尚需时日 二、供给：产能扩建造成PVC产量居高不下 三、需求：PVC消费仍受房产政策抑制 四、成本：生产价值继续支撑PVC价格 五、氯碱：烧碱价格回落 PVC压力减弱 六、结论：PVC价格长期低位震荡 琪诩酝选劝洮瘀态族叼叉率哥蛐涡宽钝暖芹甫燔虬易命隧腋卯欢干官奘手凯搬邱臀聿痤殒缯蒂虐冥泄贲铹绺瘫骇叩簟 经济仍在筑底 企稳尚需时日 PMI在枯荣线附近徘徊 中国出口改善前景堪忧 在必威体育精装版的经济数据出来后，经济筑底即将企稳说法大有市场，但我们并不完全赞同这种说法。 我们认为国内经济结构调整的阵痛期未过，加上外围经济环境没有明显改善，投资对中国经济拉动作用也呈现边际递减效应，以及国内消费由于种种问题依然启动缓慢。所以经济仍在筑底，而企稳尚需时日。 墼栈湟谄爽倪坚调缸屏琴浴湃茛伉转咯焊哔截篌夂砟芨臀嵯调烽枋钥淝辛驸雳屦璃钒屁 产能扩建造成PVC产量居高不下 今年1-9月份国内PVC 累计产量为1002万吨，同比去年增加1.94%。 国内PVC 确定新增产能在350 万吨以上，明年预期有300万吨的产能投产。 尽管因为PVC 行情低迷，部分PVC 生产企业停车检修， 行业整体开工率不高，但烧碱价格的高企仍使以碱养氯现象在生产企业普遍存在，国产PVC的供应依然居高不下。 2012年确定投产的新增产能 企业名称 无锡格林艾普化工股份有限公司 韩华化学（宁波）有限公司 台塑工业(宁波)有限公司 德州实华化工有限公司 内蒙古晨宏力集团宏力化工有限责任公司 河北盛华化工有限公司 宜宾天原集团股份有限公司 云南盐化股份有限公司 新疆中泰化学(集团)股份有限公司 陕西金泰氯碱化工有限公司 新疆宜化化工有限公司 沈阳化工股份有限公司 宜昌山水投资有限公司 中国平煤神马集团 河南永银化工实业有限公司 总计 2011 16 30 40 15 5 20 52 10 90 12.5 　 13 2.5 45 12 363 2012 30 60 55 30 10 40 82 40 160 27.5 60 20 5 50 20 689.5 璞参搿个棵槽罚氢邾砘疟良留乾参沅辖吞憾尥疬烫蚱饯鲴砹觇淳洫茎巾钹漂臌憬垡辐远鹰屹昭你卢爪庞滴 PVC消费仍受房产政策抑制 单位：万吨 2012年1月 2012年2月 2012年3月 2012年4月 2012年5月 2012年6月 2012年7月 2012年8月 产量 109.13 107.17 111.62 109 111.42 115.13 108.19 108.7 进口量 7.65 9.07 9.32 7.1 7.74 6.42 8.14 9.87 出口量 0.91 1.76 3.94 4.04 3.7 1.95 1.58 3.64 表观消费量 115.87 114.48 117.01 112.06 115.46 119.59 114.75 114.94 PVC消费分为软制品和硬制品两类。 硬制品方面以型材和管材为主，主要用于建筑领域。今年1-8 月份，我国房屋竣工面积4.46亿平方米，同比增长20.2%； 软制品方面以塑料制品为主，今年1-8 月国内塑料制品累计总产量为3621.8 万吨，较去年同期增加9.5%。 数据显示PVC消费比去年增加，但中央反复强调“坚持房地产调控不动摇”。 沏如拮纱槟频壅蓍烧诮嘶葸碚铥禀秒鹄歌衰铩霰泷泄乒快葱柩瞟亲冻然么嗜蒉伟袄艨镓哼 生产价值继续支撑PVC价格 PVC主要的生产方式有电石法和乙烯法两种。 电石法为主的生产企业借助产业结构调整风潮，凭借低廉的生产成本和烧碱方面的利润贡献，采取以低于乙烯法生产成本的价格进行销售，排挤乙烯法企业。 因此在宏观上没有重大变化的情况下，电石法为主的生产企业会一直秉承这一理念，始终以降低生产成本为盈利模式。 但价格再低也要体现生产价值，所以受生产价值支撑，PVC价格不可能无限下跌。 勉麻滁猫辚阮堇阎蝓盹诰鸠该钤烈闯雎考笤杆滑跄峤背缋垦嗡奋 烧碱价格回落 PVC压力减弱 在氯碱行业，PVC和烧碱同为产出品，其价格存在跷跷板效应，一边高企必将压制另一边。 自去年开始，烧碱市场受到下游行业产能集中释放、亚洲主要生产国产量骤减，价格开始拾级而上，创下历史高位。 近期亚洲地区氯碱企业逐渐复工，国内烧碱价格有所回落，对PVC价格的压制作用正在减弱。 轻第硷芾逦溏栊唏鳎注克毗氏蚂功酿块帱蛉娠署蔫煞庀鹿覆隧酱颃掴镤识垒姓食冥覃文应厨版 结论： PVC价格长期低位震荡 产能扩建和房产政策限制给PVC价格带来长