对经济复苏乏力背景下的人民币大幅升值现象的探析-工商银行.PDFVIP

中国经济 2013.4.20 对经济复苏乏力背景下的人民币大幅 升值现象的探析 要点： 金融研究总监：詹向阳 4 月以来人民币升值步伐明显加快，人民币汇率弹 性增强，市场在人民币汇率形成机制中发挥了更 国内宏观经济研究团队： 重要的作用。2013 年以来，国内公布的经济数据 樊志刚 赵幼力 朱 妮 杨 荇 并没有太多出彩的地方，甚至可以说一定程度上 王婕 低于市场的一致预期。同时，在主要发达国家量 化宽松政策推动下，国际资本持续流入我国，资 执笔：赵幼力 本和金融项目重新转为顺差。由此可见，短期国 yangxing@ 际资本流入可以在很大程度上解释人民币阶段性 快速升值的现象。 在中国股票市场惨淡，房地产市场受到严厉调控 的当下，推动短期国际资本流入中国的驱动因素 主要是低利率环境下的利差套利交易和人民币升 重要声明：本报告中的原始数据来源于官 值预期。在全球经济复苏都乏力的大背景下，中 方统计机构和市场研究机构已公开的资 国经济增长的优势仍很明显，所以长期来看，人 料，但不保证所载信息的准确性和完整性。 民币渐进式升值压力仍在。但就目前的经济基本 本报告不代表研究人员所在单位的观点和 面而言，当前人民币升值预期有被放大的成分， 意见，不构成对阅读者的任何投资建议。 未来人民币升值更可能是渐进且温和的。今年人 本报告（含标识和宣传语）的版权为中国 民币不太可能大幅升值，但上涨幅度会比去年更 工商银行城市金融研究所所有，仅供内部 大。但与此同时仍需警惕未来人民币可能出现的 参阅，未经作者书面许可，任何机构和个 阶段性贬值，要防止人民币汇率双向宽幅波动对 人不得以任何形式翻版、复制、刊登、上 中国经济造成的冲击。 网、引用或向其他人分发。 I 对经济复苏乏力背景下的人民币大幅升值现象的探析 Probe into the Rapid Appreciation of RMB under the Background of China’s Weak Ec