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初创公司财务制度的建立 首都经济贸易大学理财学教授 汪平博士后 理财学研究所 所长 《理财者》杂志 副总编辑 E-mail:wpfinance@163.net 企业初创时期之关键财务问题 企业法律组织形式：独资、合伙与公司。 企业创立的前提：良好的投资机会与巨大的发展空间。 企业健康发展的几大要素： 1、有良好的制度保障； 2、有正确、现代、先进的经营理念； 3、投资项目获利理想； 4、融资渠道畅通； 5、与利益各方之财务关系良好。 初创公司之重大财务事件 理财目标的确定。是股东财富最大化还是企业价值最大化？ 理财行政职位的设立。是理财部门与会计部门分设还是合设？设不设立首席财务官（CFO）？ 财务预算编制思想的确立以及初次编制。 第一份资本预算的编制。 第一次重大融资活动。 什么是财务管理（理财）？ 财务管理或称理财，其实质就是通过对企业资金的管理，以保证实现企业的经营目标。 财务管理决策有：投资决策、融资决策与股利政策等。 企业经营目标或称企业理财目标主要有以下两种看法：股东财富最大化与企业价值最大化。 初创公司与理财行为 美国学者Hood与Young在1993年调查了美国自1979年至1989年间取得最大成功的、公开持有的、初创公司的100位首席执行官。他们普遍认为，对于一个初创公司而言，需要了解的最为重要的知识领域是： 关于公司理财与现金管理的知识！ 会计工作的性质 会计工作的目标是向企业投资者或信贷者提供财务信息。 财务信息的主要载体是财务报告，包括资产负债表、利润表与现金流量表。 财务信息的阅读与使用者涉及到许多方面，为了保证信息的可信性与公正性，会计工作必须按照有关规范来进行。比如会计法、会计制度与会计准则等。 财务制度问题 制度的核心在于对相关人员的行为进行合理地激励与约束。 制度的内容： 1、正式的规则，比如明确各人的行为目标、界定各人的行为范围和责任、关于惩罚的规则以及以上问题的度量问题。 2、非正式的规则，比如习惯。 初创公司财务制度的核心内容 理财行政管理部门及职位设立制度 理财目标设计制度 资本预算编制制度 资本结构管理制度 长期融资管理制度 短期财务管理制度 财务预算管理制度 理财行政管理部门及职位设立制度 理财部门与会计部门分设原则 理财部门职责：现金管理、信用管理、 财务预算、资本预算、资金筹措管理等。 会计部门职责：财务会计、税务会计、成本与管理会计、数据处理等。 职业理财人员原则 首席财务官制度 理财目标设计制度 最传统、最不科学的理财目标是利润最大化。 西方企业界采用最广的理财目标是股东财富最大化。 1990年代以来，最具时代特征、被越来越多的国际性大公司所采纳的理财目标是企业价值最大化。 企业价值最大化 企业价值是企业在未来经营活动期间所创造现金流量的现值。 企业价值的大小取决于： 1、经营活动创造现金流量的多少； 2、创造现金流量经营活动期间的长短； 3、未来时期现金流量风险的大小。 现金流量至高无上（Cash Flow is King）。 基于价值的企业管理模式 以财务管理为导向的企业管理成为经济金融化条件下最为合乎形势发展的新的企业管理模式。 企业价值最大化成为企业管理活动所追求的基本目标。 现金流量至高无上。 财务管理活动居于企业管理活动的核心。 理财人员在很大程度上控制着企业发展的脉搏。 资本预算编制制度 资本预算是关于企业长期资产主要是固定资产投资及其绩效分析的预算。 资本预算编制的核心工作： 1、投资项目所创造现金流量的预测； 2、资本成本的预测。 3、净现值的计算。 资本预算是决定企业价值的关键因素。 资本成本与公司理财 资本成本是引起较大误解的一个财务概念；在企业理财活动中，没有资本成本意识、不进行资本成本预测是我国企业财务管理水平不高的重大表征之一。 资本成本是企业投资报酬率的最低水准，同时，也是投资者要求报酬率的平均水平。 资本成本的高低取决于企业风险以及投资项目风险的大小，而非取决于融资行为。 整个公司、各个子公司及其各个投资项目，都有着与之风险程度相对应的资本成本水平。 资本结构管理制度 资本结构是长期负债与股权资本之间的结构。 负债的成本要低于股权资本的成本，这是运用负债经营的最为有利之处。 资本结构—资本成本—企业价值。 MM理论认为，资本结构与企业价值无关。 财务结构的3：7原则与2：8金率 所谓3：7原则，是指如下项目之间的结构最好是30%对70%： 1、流动资产：固定资产 2、现金、应收帐款、有价证券：存货 3、借入资本：股权资本 4、流动负债：长期负债 由3：