国际收支与汇率风险-HangSengBank.PDF

• 最近几季资金流走 ，内地国际收支逆差因 而扩大。 薛俊升 • 由于人民币与一篮子货币挂钩 ，资金流走 高级经济师 或导致内地金融市场资金紧绌。 thomasshik@ • 中国人民银行 （「人行」）正放宽银根以 减少资金流走的影响 ，但此举或不利于人 民币汇价 。 国际收支与汇率风险 • 内地企业外币借贷上升 ，人民币下跌会增 加企业的债务负担。 2015年6月 资金流走 长期以来 ，资金不断流入内地 ，但过去一年 ，情况有所逆转 。5 月 13 日 ，国家外汇 管理局公布必威体育精装版国际收支数据 ，倘若将资本和金融账户计及误差与遗漏后出现的逆差 定义为资金流走 ，数据显示第 1 季资金流走金额达 1,592 亿美元 ，为近年来最多 （表 1 ）。诚然 ，资金 自 2014 年第 2 季起从内地流走 ，主要因为内地经济放缓及中 国人民银行 （ 「人行 」 ）放宽银根 。 表1 ：资金流向 表2 ：外汇资产及外汇占款的变动 200 150 100 50 元 美 亿 0 十 -50 -100 -150 -200 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 数据源 ：Macrobond ，恒生银行 数据源 ：Macrobond ，恒生银行 我们于 3 月份的报告指出 ，由于人民币与一篮子货币挂钩 ，人行外汇资产的变动或 1 内地银行外汇 占款的增减 ，亦可作为量度资金进出的指标 。 我们分析两者数据 ，同 样显示最近几季确实有资金流走的情况 （表 2 ）。 国际收支状况恶化 国际收支平衡表下的经常账户 ，第 1 季为顺差 789 亿美元 ，资本和金融账户计及误 差与遗漏后的逆差则为 1,592 亿美元 ，意味总体上国际收支平衡表逆差达 803 亿美 元 ，为有纪录以来最高 （表 3 ）。 1 恒生银行 ，中国经济月报 ，2015 年 3 月 。 2015年6月 2 表3