[管理学]第五章 项目投资的风险分析.ppt

项目投资的风险分析 主要内容 1、 风险分析的定义、不确定因素 2、不确定性分析的主要方法，盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析 3、风险决策的影响因素和方法 风险分析 风险分析，又称“不确定性分析”，是指对投资项目中的不确定因素以及其产生不确定性的原因进行调查分析，计算确定它们对投资效益产生的影响后果。 不确定因素：对项目评价时进行预期收益计算中所依据的那些决策参数，如价格、投资费用、经营成本、建设进度、项目经济寿命期、利率、汇率等。 一、盈亏平衡分析： 盈亏平衡分析,又称量、本、利分析。 盈亏平衡分析是通过计算盈亏平衡点处的产量或生产能力利用率等，分析拟建项目成本与收益的平衡关系，判断拟建项目适应市场变化的能力和风险大小的一种分析方法。 （一）盈亏平衡分析的约束条件 1、销售量和生产量相等 2、变动成本是产销量的正的线性函数 （二）盈亏平衡点的确定 1、如果已知单位变动成本、固定成本总额和单位产品售价，预测保本点的产量： 2、在已知销售量、单位产品售价和固定成本总额的情况下，计算保本点的变动成本： 3、在已知销售量、单位产品变动成本和固定成本总额的情况下，计算保本点的单位售价： 4、可求保本点的生产能力利用率： 例：某项目生产一种产品，预计单价2元，单位变动成本1.2元，年固定成本总额1600万元，预计生产能力为年产2500万件，试计算其盈亏平衡点。 例：洗衣机厂年设计生产能力为4.5万台，市场预测售价为500元/台、年销售税金为225万元，年生产总成本为1570万元，其中固定成本400万元。试分别求出以产量、生产能力利用率、销售价格、单位变动成本表示的盈亏平衡点，并进行分析。 二、敏感性分析 敏感性分析，就是在诸多的不确定因素中，确定哪些是敏感性因素，哪些是不敏感因素，并分析对经济效益的影响程度。 （一）单因素敏感性分析： 分析单个因素变动对项目经济效益指标的影响程度。 步骤： 1、选择并计算敏感性分析的评价指标。 2、选择不确定因素作为敏感性分析变量。 3、选择不确定因素的变动范围。 4、逐一计算在其他因素不变时，某一不确定因素的数值在可能变动范围内变动，所引起的经济指标的变动值，并建立起一一对应关系，用表格和图形予以表示。 5、通过比较，确定项目的敏感性因素和敏感性因素允许变动的范围，判断项目抵御风险的能力。 例：某工厂欲新建一条自动生产线，据估计初始投资100万元，寿命期10年，每年可节约生产费用20万元，若该行业的基准收益率为12％，试分别就初始投资I，生产费用节约额C，和使用年限n，各变动±10％的范围内，对该项目的FIRR作敏感性分析。 例：某工厂欲新建一条自动生产线，据估计初始投资100万元，寿命期10年，每年可节约生产费用20万元，若该行业的基准收益率为12％，试分别就初始投资I，生产费用节约额C，和使用年限n，各变动±10％的范围内，对该项目的FNPV作敏感性分析。已知： （二）多因素敏感性分析： 例：某工厂欲新建一条自动生产线，据估计初始投资为100万元，寿命期10年，每年可节约生产费用20万元，若该行业的基准收益率为12％，试分别就初始投资I，生产费用节约额C，对该项目作双因素敏感性分析。 例：某项目初始投资170000元，年销售额35000元，年经营费用3000元，寿命期10年，期末有残值收入20000元，若项目基准收益率为13％，试就初始投资和年销售额对该项目的净现值进行双因素敏感性分析。 已知： 三、概率分析?? 概率分析就是根据不确定因素在一定范围内的随机变动，分析确定这种变动的概率分布和不确定因素的期望值以及标准偏差，进而为项目的决策提供依据的一种方法。 对项目进行概率分析的主要步骤：?? 1、任选一个不确定因素为随机变量，将这个不确定因素的可能出现的结果列举并加以计算，如现金流量、净现值等；?? 2、分别计算列举结果出现的概率；?? 3、计算投资效益的期望值； E（x）为期望值；Xi为随机变量x的值；Pi为Xi的概率 4 、计算与期望值离差的方差或标准差； ?? 5 、综合期望值和标准差，确定投资项目的投资经济效益水平及获得这个效益水平的概率。 例：某项目由于市场需求变化造成的NPV三种可能数值，具体数据见下表： 风险决策 一、风险决