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国际金融 单忠东教授 国际金融的主要内容 汇率与外汇市场 国际金融环境与机构 国际金融的风险与管理 国际融资与国际财务的长短期管理 中国汇制改革 汇制改革简述 汇改的主要内容 不再钉住单一美元 与一篮子货币挂钩 扩大允许浮动区间 人民币兑美元汇率上调2% 核心： 开始浮动 不只与美元挂钩 建立灵活的汇率制度 汇制改革的两个特点 开始浮动 目前只实现了单边浮动 人民币应做到真正浮动——双边浮动 与一揽子货币挂钩 美元、欧元、日圆和韩圆等为主要的篮子货币； 与中国的年双边贸易规模巨大的国家，其货币被纳入这个篮子如英国、俄罗斯、美国，日本，韩国等； 一篮子货币由10多个币种组成。 我们为什么关心人民币汇率，美元和欧元的变化？ 汇率, 国际金融与中国经济的变化 ? 曾几何时，外汇储备的增加，象征着国家经济实力的增强，带给人们安全与荣耀。可如今，更多感受到的却是货币升值与贸易磨擦的压力。 “想当年外汇储备超过1000亿美元时，不知多少人为之振奋。没想到去年突破6000亿美元后，为此焦虑的人却多起来了”. 我国外汇储备连创新高。到2006年中，其余额达9000多亿美元，外汇储备的过快增长，正将我国汇率机制改革推向临界点。 中国企业海外并购冲动与汇率风险 以收购IBM PC业务的联想集团为例，中国将跻身五大资本输出国之列， 这昭示着国内市场的全球化已经真正到来… 汇率的变化会如何影响这种并购？ 中国经济国际化的表现 对外贸易 吸引外资 对外投资 境外融资 国际收支 国际储备 中国的对外贸易 贸易总额：中国日益融合世界 中国从“贸易大国”走向“贸易强国”； 到2004年，中国已成为世界上第三大贸易国。 贸易依存度 （ 60% ，2003）；高于美国 （18.2%）日本（18.8%）、英国（39.5%），印度（约20%）。 WTO 与贸易自由化，市场开放 中国的吸引外资 FDI对中国的影响： 世界经济愈加影响中国 中国已经成为全球吸引外资最多的国家。 对国际收支， 对资本形成，GDP的贡献 对就业的贡献 如何看待外资的增加？ 反面 （国际收支，外资控制。。。） 正面 ：资金需要等 （国有企业的“漏出”与民营企业的“外逃”） 国际贸易与国际金融风险 一家香港贸易公司，日常资金以美元形式持有，美元为本位币，每年在欧洲国家选购贸易产品及其他用品，年支出约1亿美元左右，所购产品在中国大陆及香港地区销售和贸易。在欧洲进货时以欧元结算，而销售结算则以美元为本位币结算。 循环如下：美元 →欧元 （在欧洲购货以欧元支付货款） →美元 （在香港或中国大陆进行商品交易） 这家贸易公司面对何种风险？这家公司资金组合面临何种问题？ 国际投资与国际金融风险 一家中国公司刚刚购买了一个生产儿童玩具的泰国公司。其购买价格为1200万泰铢，六个月后付款。即期汇率为25泰铢/美元，六个月的远期汇率为26.6泰铢/美元。同时，六个月存款的泰铢利率为年率12%，六个月存款的美元利率为年率4%。六个月的泰铢看涨期权和看跌期权均为26泰铢/美元。 这家公司可以按给定的利率投资或按高于利率一个百分点的利率借款，另外，美国公司的资本成本为20%。 有何风险？如何付款？何时付款？有何最佳的办法？ 1. 汇率与外汇市场 货币市场是最大的金融市场 世界上大约有170多种货币 日交易量在10万亿美元以上 主要货币：“硬通货”与“软通货” 货币的自由兑换问题 （完全，有限与不可兑换） 电话，电子与金融市场交易  汇率与度量 外汇汇率是以一种外币为单位表示的另外一种外币的价格； 一种货币的价值下降被称为贬值，而价值上升则称为升值 汇率的背后代表什么? 汇率与报价： 直接报价和间接报价； 大部分国家使用直接报价,中国的情况? 升水与贴水 买卖差价率 即期汇率 远期汇率 （远期合约）； 交叉汇率. 国际套利 （arbitrage) 取利于报价之间差异的行为称为套利； 地点套利：一家银行的卖出价比另外一家银行报出的同一货币的买入价高，就存在地区套利的机会. 套利与投机 前面说的外汇套利是投机吗？ 投机的基本要素是什么？ 利率平价(IRP) 市场的作用最终使得两国利率水平和汇率水平达到无套利可能性的状态。这种均衡状态称为利率平价(IRP)。 在存在利率平价的条件下，套利的回报率将会等于本国的回报率。 融资成本？ 认识汇率波动的影响 一般来说,在两国价格不变的条件下,一国的货币升值就意味着该国的商品在国外变得昂贵,而外国的商品在该国就变得便宜; 同时，投资成本也会发生变化。反之, … … 宏观：- 国际收支 （进出口），