02-行为决策偏差.ppt

后悔厌恶的一种表现形式是认知失调，指人们可能不愿意接受新的信息（后悔），或者干脆提出歪曲的理念以继续维持自己的信念和假设。 金融市场上的认知失调现象：购买了业绩差的共同基金的投资人容易发生认知失调，从而不愿出售他们的基金，而是回避新的信息，继续坚持自己错误的选择。 有两个瓶子1号和2号： 1号瓶中装有100个球，其中红球和篮球各50个。 2号瓶中也装有100个球，分别是红球和篮球，但红蓝球的占比未知。 请问下列选择中，你更愿意选择哪一个？ A、从1号瓶中抽取1个球，红球得100元，篮球得0元。 B、从2号瓶中抽取1个球，红球得100元，篮球得0元。 模糊厌恶 模糊厌恶是指，人们在熟悉的事情和不熟悉的事情之间更喜欢熟悉的那个，而回避选择不熟悉的事情。 1997年：亚洲金融危机爆发初期，美国学界和政府对东南亚国家所遭受的巨大经济损失不以为然，认为这是市场经济的客观规律。 1998年：成立于1993年的美国对冲基金LTCM（长期资本管理基金）在俄罗斯卢布的套利上蒙受了15~20亿美元的损失。纽约联邦储蓄银行安排了若干家银行和私人机构联合注入36亿美元，对LTCM展开营救。 案例：美国金融界的模糊厌恶行为 传统经济理论认为人们为获得某商品愿意付出的价格和失去已经拥有的同样的商品所要求的补偿没区别，即自己作为买者或卖者的身份不会影响自己对商品的价值评估。 禀赋效应 禀赋效应否定了上述理论，相关实验观察到，物品拥有者的最低期望卖价，与非拥有者的最高支付意愿之间有一定程度的差异。 实验1：咖啡杯的支付意愿（Page.36） 实验2：手提包拍卖会 禀赋效应是指当个人一旦拥有某项物品，那么他对该物品价值的评价要比未拥有之前大大增加。 这一现象可以用行为金融学中的“损失厌恶”理论来解释—— 人们在决策过程中对利害的权衡是不均衡的，对“避害”的考虑远大于对“趋利”的考虑。出于对损失的畏惧，人们在出卖商品时往往索要过高的价格。 下图为老板电器002508在2013-8至2014年2月之间的K线图（其价格一直在32.65到42.79间波动）： 处置效应 如果你不幸刚好在区间上限买入了该股票，现在估价39元，你已亏损了近9%。若未来股价不是上涨9%就是下跌9%。 请问：你愿意马上卖掉？还是继续持有？ 所谓处置效应，是指投资人在处置股票时，倾向卖出赚钱的股票，而继续持有亏损的股票，也就是所谓的‘出赢保亏’效应。 现实中，人们常常倾向于立即实现收益，却不愿意立即实现损失。这便导致在股票交易中，人们过早地卖出盈利股，而过长时间地持有亏损股。 心理账户（Mental Account） Richard Thaler认为，除了钱包/银行账户这些实际账户外，在人的头脑里还存在着另一种心理账户。 人们会把在现实中客观等价的支出或收益在心理上划分到不同的账户中。 收入 10000元工资 10000元年终奖 10000元彩票中奖 心理账户 勤劳致富账户 额外恩赐账户 天上掉馅饼账户 花费方式 精打细算谨慎支出 轻松花费 豪情万丈义薄云天 【Thaler, 1980】人们在消费决策时把过去的投入和现在的付出加在一起作为总成本，来衡量决策的后果。这种对金钱分门别类的分账管理和预算的心理过程就是“心理账户”的估价过程。 【Kahneman, 1981】消费者在决策时根据不同的决策任务形成相应的心理账户。 【Thaler, 1985】小到个体、家庭，大到企业集团，都有或明确或潜在的心理账户系统，且明显有悖于经济运算规律，会使使个体的决策违背最简单的理性经济法则。 【Tversky, 1980】心理账户是一种认知幻觉，这种认知幻觉影响金融市场的投资者，使投资者们失去对价格的理性关注，从而产生非理性投资行为。 【Thaler, 1990】对近20年“心理账户”研究的一个总结： 第一部分：对于决策结果的感知以及决策结果的制定及评价，心理账户系统提供了决策前后的损失，即获益分析。 第二部分：涉及特定账户的分类活动，资金根据来源和支出划分成不同的类别(住房、食物等)，消费有时要受制于明确或不明确的特定账户的预算。 第三部分：涉及账户评估频率和选择框架，账户可以是以每天、每周或每年的频率进行权衡，时间限定可宽可窄。 两笔盈利应分开：如两次获得中每次获得100元，比一次性获得200元感到更愉快。 两笔损失应整合：如两次损失，每次损失100元的痛苦要大于一次损失200元的痛苦。 大得小失应整合：将大额度的获得与小额度的损失放在一起，可以冲谈损失带来的不快。 小得大失要具体分析：在小得大失悬殊时应分开，6000元的损失，同时有40元的获得会使当事人有欣慰的感觉。而小得大失悬殊不大时合并，将50元的损失与40元的获得放在一起，则感觉失去的额度可以接受。 心理账户中得与失的编码规则（计算法则）