碳供应成本曲线根据石油资本支出评价金融风险-CarbonTracker.PDF

Initiative arbon Tracker 碳供应成本曲线： 根据石油资本支出 评估金融风险 内容提要 质疑需求假设 大型企业能够提升价值 油砂、北极以及深水项目 通过风险分析理解更低需求、低价格、低排放所能带 大型石油企业的项目遍布整个成本曲线，这反映出大 据估计，到2025年市场价必须在95美元以上才能实 来的影响，这个过程需要开放。通过这些压力测试， 型石油企业的利益规模及参与各种大型开采项目的意 现盈亏平衡的高成本石油项目资本支出为 1.1万亿美 投资者可以理解并参与资本支出计划。影响需求的因 愿。市场或许会选择通过减少高成本项目来削减资本 元，其中大多数都是深水、北极、油砂等非常规项 素很多，如供应成本、空气质量标准、技术进步、碳 支出，从而保证分红。 目。投资者应该开始想办法降低高成本项目投资 排放管制等。 风险。 独立企业孤注一掷寄希望于高油价 了解在碳供应成本曲线上所处的位置 高成本、高风险项目在小规模石油企业未来十年的潜 投资者可以考虑一系列需求情境，然后决定生产成本 在资本支出中占有很高的比例。一些专做深水或油砂 的哪些价格区间存在风险。石油价格敏感度这一重要 项目的企业全部资本支出的盈亏平衡油价都在95美元 指标可以反映出一家企业是否能够很好地适应低碳 以上。低需求情境给这些企业的商业模式带来了巨大 未来。 的挑战。 私营部门发挥关键作用 与国有石油企业相比，上市石油企业受可能产量的影 响更大，尤其随成本曲线的上升，风险也就越大。由 此可见，在对生产成本及排放作出投资决策的过程中 私营部门发挥着重要的作用。与单看资源储量和所有 权等总体数据不同，根据生产成本来对项目进行鉴别 可以让我们看到一幅完全不同的画面。 l b 桶 b / / $ 元 S U 美 盈亏平衡 布伦特油价 Oil Production (MBPD average) Breakeven Brent 石油产量（平均日均千桶 MBPD ） 2 | 碳追踪  2015年  石油 识别那些资本支出中绝大部分都是高成 2 本项目的企业。 首先重点关注那些市场价达到$95/ bbl 理解自己的投资组合/资金是否处于碳 3 才能实现盈亏平衡的项目。 1成本曲线的高端，并且明确如何管理这 一风险。 对投资者的建议 鉴于私营石油部门未来十年高 支持通过每年公布油价敏感度分析/压 风险资本支出高达 1.1万亿美元， 设定资本公司必须遵守的成本曲线高端 8 力测试结果等方式披露企业高成本项目 对于资本管理者来说，应当将风险