正邦科技：2012年5.5亿元公司债券2014年跟踪信用评级报告.I.pdf

2012年5.5亿元公司债券 2014年跟踪信用评级报告 正面： 2013 年公司饲料业务产能进一步扩张，收入规模继续增长，毛利率略有提升； 作为一家农业产业化重点企业，2013 年公司继续获得了地方政府较大的资金支持。 关注： 受生猪价格走低、饲料原材料价格上涨、产能利用率低、单位商品猪分摊的折旧大的影 响，公司养殖业务毛利率持续大幅缩窄； 2013 年及 2014 年一季度公司净利润均表现亏损，短期内在行业持续低迷，产能利用率 不高的情况下，预计公司持续亏损的可能性较大； 跟踪期内，公司扩张速度较快，导致管理费用和财务费用增长迅速，加大了经营亏损； 公司生猪扩产项目后续尚需投入资金规模较大，存在一定资金压力及产能消化风险； 公司所处生猪养殖行业面临一定的疫情风险； 公司负债规模持续增加，资产负债率提升迅速且目前处于较高水平，面临较大的债务偿 还压力； 公司目前有两宗未决诉讼，若诉讼失败将需追加支付大额工程款，从而对现金流产生一 定影响。 分析师 姓名：易美连 王一峰 电话：0755 邮箱：yiml@pyrating.cn 2 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经中国证券监督管理委员会证监许可[2012]1616 号文件核准，公司于 2013 年 3 月公开 发行 5.50 亿元公司债券，募集资金总额 5.5 亿元，扣除发行费用后，募集资金净额 5.43 亿 元。 本期债券票面年利率为 5.69%，期限为 5 年，起息日为 2013 年 3 月 7 日，采用单利按 年计息，逾期不另计利息，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起 支付，附 3 年末公司上调票面利率选择权和投资者回售选择权。 跟踪期内，本期债券本息兑付情况如下表所示： 表 1 跟踪期内本期债券本息兑付情况（单位：万元） 本息兑付日期 本金兑付/ 回售金额 利息支付 期末本金余额 2014年3月7 日 0 3,129.50 55,000 合 计 0 3,129.50 55,000 资料来源：公司提供 截至 2014 年 3 月 31 日，募集资金已全部用于偿还银行贷款及补充流动资金。 二、发行主体概况 跟踪期内，公司股本情况、注册资本和实际控制人均未发生变化。2013年，公司新增合 并范围子公司23家，减少合并范围子公司7家，具体如附录四所示。 公司主要从事饲料生产及生猪养殖业务，跟踪期内，公司主营业务未发生变化。 截至 2014 年 3 月 31 日，公司总资产为636,849.62 万元，归属于母公司所有者权益为 90,397.08 万元，资产负债率为 77.88% 。2013 年度，公司实现营业收入 1,558,249.36 万元， 利润亏损 999.05 万元，经营活动现金流净流出 5,727.73 万元。 三、运营环境 2013 年我国饲料总产量首次出现下滑，饲料原料价格持续高位运行加大了饲料企业的经 营压力 2013 年，我国饲料行业经受了 2012 年末“速成鸡”及 2013 年 3 月“黄浦江死猪”、人 感染“H7N9 流感”疫情等多重影响，饲料产量一、二季度下滑，三季度出现上升拐点，四 季度全面回升。据中国饲料工业协会信息中心数据统计，2013 年全国饲料工业总产量 19,100 万吨，与 2012 年同比下降 1.80%，是近六年来首次出