会计师事务所合并对客户股价影响之研究—代理假说与保险-会计评论.PDF

The International Journal of Accounting Studies 會計評論 ，第36 期，2003 年 1 月 第 1-22 頁 會計師事務所合併對客戶股價影響 之研究—代理假說與保險假說 劉嘉雯* 國立台灣大學 摘要 本研究探討會計師事務所合併事件期間，參與合併之會計師事務所客戶股 價的反應。若審計品質會因合併而增加，則股東與公司經理人員間利益不一致 之情形將因此減少；此外，會計師事務所合併將使股東於公司破產時，可自會 計師處獲得之期望賠償金額增加。因此，根據Wallace (1980)審計需求 於獲悉 會計師事務所合併之消息時，客戶股價應有正的異常報酬。本研究針對國內三 次會計師事務所合併案的資料從事實證分析，結果發現並沒有一致的證據顯示 客戶股價於會計師事務所合併之事件期間有顯著的異常報酬。然而，正義食品 案發生後，我國會計師須負擔之法律責任似有增加之趨勢，進一步的分析顯 示，正義食品案發生後的兩次合併之事件期間的累積異常報酬高於該案發生前 一次合併之事件期間的累積異常報酬，與保險假說之推論一致。 關鍵詞：會計師事務所合併、代理假說、保險假說 Market Reaction to the Merger of CPA *作者感謝匿名評審、陳耀宗教授及2001年會計評論研討會與會者所提供之寶貴意見。 收稿日： 2001 年 12 月 接受日： 2002 年 8 月 1 2 會計評論 ，第36 期，2003 年 1 月 Firms—A Joint Test of the Agency Hypothesis and Insurance Hypothesis Chiawen Liu National Taiwan University Abstract The paper examines the audit clients’ stock price reactions to the announcement of a CPA-firm merger. According to the agency hypothesis proposed by Wallace (1980), the inconsistence between shareholders’ and the owner-manager’s interests will decrease if the audit quality increases after a CPA-firm merger. While the insurance hypothesis indicates that the join up will raise the expected compensation to shareholders should the company go bankrupt. Therefore, the two hypotheses imply that, ceteris paribus, the stock price of the audit clients will have positive abnormal return when C