中海发展股份有限公司主体及2009年度第一期中期票据2014年度跟踪评级报告.pdf

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中海发展股份有限公司2014 年度跟踪评级报告 受评对象 中海发展股份有限公司 本次主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 基本观点 上次主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 中诚信国际维持中海发展股份有限公司（以下简称“中海 存续中期票据列表 发展”或“公司”）主体信用等级为 AAA ，评级展望为稳定； 发行额 存续期 上次债项 本次债项信 简 称 维持“09 中海发MTN1 ”债项信用等级AAA 。 (亿元) (年) 信用等级 用等级 09 中海发MTN1 30 2009.8.4~2014.8.4 AAA AAA 中诚信国际肯定了公司突出的行业地位、逐渐增强的船队 实力和优化的船队结构以及外贸干散货增长对公司信用实力 概况数据 的支持。同时，中诚信国际也关注到航运业仍然低迷、市场运 中海发展 2011 2012 2013 2014.3 价拖累公司盈利水平、未来一年资本支出仍然较大等因素对公 总资产（亿元） 515.89 578.61 588.42 609.44 司整体信用状况的影响。 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 243.42 243.86 222.12 223.27 总负债（亿元） 272.47 334.75 366.31 386.17 优 势 总债务（亿元） 247.43 305.21 328.77 342.51 突出的行业地位。公司在沿海电煤和沿海原油航运市场 营业总收入 (亿元) 122.91 111.57 113.92 31.94 份额位居行业首位，在进口原油海运市场也处于行业领先 EBIT(亿元) 16.40 2.62 -13.29 - EBITDA （亿元） 33.86 17.48 3.40 - 地位，具有很强的市场地位和竞争优势。 经营活动净现金流（亿元） 14.71 9.78 15.55 5.08 船队实力有所增强，结构日趋完善。2013 年公司新增自 营业毛利率(%) 13.39 -0.93 1.21 12.35 有船舶 39 艘，新增运力 312.16 万吨，其中新增超级矿砂 EBITDA/营业总收入 (%) 27.55 15.67 2.98 - 船 2 艘；并陆续淘汰老旧船舶，船队平均船龄降低了 1.5 总资产收益率(%) 3.55 0.48 -2.28 - 年，船龄结构日趋合理，船队竞争力进一步增强。 资产负债率(%) 52.82 57.85 62.25 63.37 外贸干散货业务规模稳定增长。公司大力拓展外贸干散 总资本化比率(%) 50.41 55.59 59.68 60.54