我国央行票据发行可持续性问题.doc

我国央行票据发行 可持续性问题 学院：管理学院 班级：经济08-1班 姓名：徐守成 学号 我国央行票据发行可持续性问题 【摘要】央行票据开始成为我国央行执行冲销政策的主要工具，在宏观调控中的地位越来越重要。本文对央行票据的含义、发行背景、发行状况进行分析，并对其可持续性进行了研究，最后对央行票据作用与对策建议进行了分析。 【关键词】央行票据? 作用 可持续性? 对策建议 一、央行票据的概述 央行票据即 HYPERLINK /view/79768.htm \t _blank 中央银行票据，是中央银行为调节 HYPERLINK /view/18754.htm \t _blank 商业银行超额准备金而向商业银行发行的 HYPERLINK /view/3783355.htm \t _blank 短期债务凭证，其实质是中央银行债券。之所以叫“中央银行票据”，是为了突出其短期性特点, 中央银行发行的央行票据是中央银行调节基础货币的一项 HYPERLINK /view/863375.htm \t _blank 货币政策工具，目的是减少商业银行可贷 HYPERLINK /view/2256958.htm \t _blank 资金量。2003年4月22日以来，中国人民银行选择发行央行票据作为央行调控基础货币的新形式，从此，央行票据开始成为我国央行冲销政策的主要工具。商业银行在支付认购央行票据的款项后，其直接结果就是可贷资金量的减少。 理解央行票据，首先需要理解 HYPERLINK /view/247285.htm \t _blank 公开市场操作。 HYPERLINK /view/404654.htm \t _blank 公开市场操作，是中央银行利用在公开市场上买卖有价证券的方法，向 HYPERLINK /view/2761.htm \t _blank 金融系统投入或撤走准备金，用来调节信用规模、货币供给量和 HYPERLINK /view/142631.htm \t _blank 利率，以实现其金融控制和调节的活动。在大多数发达国家，公开市场操作是央行吞吐基础货币、调节 HYPERLINK /view/1556659.htm \t _blank 市场流动性的主要货币政策工具。在我国，人民银行则从1999年开始将其作为货币政策日常操作的重要工具。央行票据则是我国公开市场操作的主要工具之一，它出现于2002年。在此之前， HYPERLINK /view/43705.htm \t _blank 国债和 HYPERLINK /view/1133508.htm \t _blank 金融债是主要操作对象。发行央行票据，是一种向市场出售 HYPERLINK /view/17039.htm \t _blank 证券、回笼基础货币的行为；央行票据到期，则体现为基础货币的投放。一般而言，央行票据发行后可在 HYPERLINK /view/474768.htm \t _blank 银行间债券市场上市流通交易，交易方式有现券交易和回购。现券交易分为现券买断和现券卖断两种：前者为央行直接从二级市场买入有价证券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出 HYPERLINK /view/114393.htm \t _blank 有价证券，一次性地回笼基础货币。回购交易则分为 HYPERLINK /view/1138246.htm \t _blank 正回购和 HYPERLINK /view/853323.htm \t _blank 逆回购两种：正回购是央行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回的交易行为；逆回购的操作方向正好相反。现券卖断与正回购是央行从市场收回流动性的操作，但是，它们均受到央行实际持券量的影响。 央行票据主要用于承担 HYPERLINK /view/1775499.htm \t _blank 短期政府债券的功能，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、熨平货币市场波动和引导利率走势发挥了重大作用。首先，央行票据承担着调控货币供应量的职能。例如，在人民币升值预期等因素的影响下，外汇储备迅速增加使我国 HYPERLINK /view/351080.htm \t _blank 外汇占款巨幅增加。为了减少外汇占款增加对基础货币供给增长的负面影响，央行大量发行央行票据，发挥其冲销功能。其次，央行票据可以调节商业 HYPERLINK /view/20233.htm \t _blank 银行流动性水平，防止信贷过快增长。目前在公开市场操作中，央行票据的认购主力是商业银行，定向央行票据更是主要面向资金面宽裕