陕北煤电基地项目融资案例分析.doc

陕北煤电基地项目融资案例分析 （2003年3月项目管理案例） 一.项目概况： 随着我国经济的发展，党和政府决定加快实施西部大开发发展战略，在“十五”期间，将在陕北建设大型坑口电站。该项目作为国家实施西部大开发战略的重要组成部分，不仅发挥了陕北的资源优势，促进革命老区的经济发展，更是国家高瞻远瞩、总揽全局、面向新世纪做出的重大决策，具有十分重大的经济和政治意义。 该项目位于陕北榆林地区，是煤电一体化联营，综合开发利用陕北煤炭资源，生产的电力全部送往华北、山东电网。坑口电站规划总容量2280（38×60）万千瓦发电机组，总投资约400亿元人民币，项目前期包括神木电厂360（规划容量6×60万千瓦，一期工程4×60万千瓦）万千瓦发电机组和配套年产1000万～1500万吨的黄土庙煤矿；府谷电厂360（规划容量6×60万千瓦，一期工程4×60万千瓦）万千瓦发电机组和配套年产1000万～1500万吨的三道沟煤矿；榆林电厂240（4×60万千瓦）万千瓦发电机组和配套年产800万～1200万吨的金牛煤矿，全部建成后将成为我国装机容量最大的坑口电站基地。 榆林地区煤炭储量丰富，已探明储量1427.4亿吨，煤田开采条件优越，投资少，成本低，煤质优良，属特低灰份、特低硫、特低磷、中高发热量的优质环保动力煤；榆林境内地表水、地下水资源丰富；榆林市辖区人口密度为每平方公里73人，工业很少，煤电基地建成投产后，其二氧化硫排放指标仍在总量控制范围之内，各项环境指标仍低于国家二级标准；榆林距华北电网负荷中心北京的距离仅为450公里左右，是西北地区实施“西电东送”北部通道最理想的送出点。该项目造价低，电价优势明显，竞争能力强；具有长期、稳定的电力市场，项目的经济效益十分明显。 二、项目筹资方案： 建设陕北坑口电站总投资约需400亿元人民币，投资额巨大，按照新建电力项目20%资本金要求，完成该项目的建设，投资方需投入资本金达80亿元左右。另外，需要融资320亿元，方能满足项目资金需要。电力企业所处公用基础产业特点是行业回报率不高，单靠企业自己内部的条件，很难完成项目的建设，必须采取有力措施，扩大融资渠道。经过研究论证，制定出以下的筹资方案： 1.招商引资 招商引资即引入外部投资者，共同参与项目建设，解决资本金缺口，按照国家有关建设项目的相关规定，项目建设必须采用现代企业制度，由几家投资方共同出资，成立项目有限责任公司。这也是国内、国际通行作法，各投资方按照出资比例，投入资本金，享受投资回报，承担投资风险；项目公司负责资本金外的融资，负责项目的建设、管理营运，偿还债务，承担建设、经营责任。融资担保可由投资方按照出资比例提供担保。 2.项目融资 项目融资即银行贷款。由于项目投资巨大，建设周期长，需要长期资金的支持，作为基础能源行业，项目投产后收入非常稳定，特别是该项目生产的电力主要送往华北、山东电网，这些地区经济发达，电力需求增长保持了8%左右的速度，电力市场前景较好，北京2008年奥运会在环保方面要求限制了华北地区新增电源点，电站未来的市场空间看好。坑口电站的煤价低，运输费用便宜，具有上网电价优势，市场竞争性强，项目未来的偿还能力很有保障。 3.其他融资方式 本项目资本金占项目总投资的20%，约80亿元，对投资方自身的投资实力以及自有资金的筹措能力和对国家金融政策和金融品种的把握有较高的要求。由于该项目属于国家重点发展项目，受到国家产业政策支持，对于投资方而言，通过上市增发新股或者是配股方式筹措资金是一种渠道。 在投资方资产负债率不高的条件下，公司具有长期、稳定的偿债能力，也可通过申请发行企业债卷解决，目前国家的利率水平较低，有利于发行企业债卷融资，企业债卷票面利率规定要求不低于同期的国债利率，不高于同期存款利率的40%，中短期债卷3年期为2.1%～2.94%，5年期为2.88%～4.032%，长期债卷10年期为4.4%～4.6%，15年期为4.9%～5.4%，20年期为5.5%～6%，低于同期的贷款利率，同时债卷发行后，可以申请上市流通交易，债卷利率高于银行存款利率，对投资者有吸引力。申请发行长期企业债卷，也是筹资的一种选择。 三、项目融资分析： 建设陕北煤电基地项目是抓住西部大开发的历史机遇，按照“十五”规划，贯彻“西电东送，南北互供，全国联网”的战略部署，是一项功在当代、利在千秋的宏伟工程。该项目的建设得到了各级政府和领导的大力支持，国家计委也充分认可了该项目的关键地位和作用，其建设意义重大，是国家重点扶持的项目。由于坑口电站规划总容量2280万千瓦，比建设中的三峡水电站还要大得多，故投资额巨大。因此，选好筹资方案，做好融资工作是保证工程顺利实施的一项关键工作。该项目融资有以下几个特点： 1.项目前景好 该项目受到国家产业政策的支持，而且是投资能源建设，而能