谁来拯救中国的非晶合金变压器行业变压器-非晶合金变压器增持.PDFVIP

行业研究 谁来拯救中国的非晶合金变压器行业 变压器-非晶合金变压器 增 持 2006/07/25 目前，全球只有日立金属大规模生产非晶合金带材。日立金属非晶合金 产能于 07 年扩张至 5.2 万吨后，理论上，全球也只能生产出3,058 万 KVA 非晶合金变压器，以上产量与我们目前每年约2.4 亿KVA 配电变压 器产量相比无异于杯水车薪。 在铁芯生产上，日立金属中国独家代理中机非晶铁芯生产线的投产，将 对我国的非晶合金变压器的发展起到强大地推动作用，随国内铁芯企业 不断的增加，制约我国非晶合金变压器发展的铁芯瓶颈有望突破。 目前，除置信电气以外，我国其它知名变压器生产企业，如顺特电气、 江苏华鹏、特变电工、杭州钱江电器集团等均掌握了非晶合金变压器的 生产技术，一旦市场容量扩大、铁芯供应增加，以上变压器企业要扩大 非晶合金变压器产能易如反掌。 总体上，铁芯及变压器的生产技术并不是制约我国推广非晶合金变压器 的关键性因素，非晶合金带材的突破才能促成质的飞跃。 目前，日立金属的非晶合金带材售价高达2.7 万元/吨，由于下游需求的 旺盛，日立金属拟在近期将产品价格上调20 ％，希望日立金属来推动中 国非晶合金变压器产业的发展并不现实。 如果，我国在非晶合金带材的关键性技术上无法突破，整个非晶合金变 压器行业将集体为日立金属打工。 幸运的是，安泰科技千吨级非晶带材生产线成功喷出了220 毫米宽带材， 标志着我国在非晶材料的研究和生产达到了国际先进水平（美国为 217 毫米）。去年底，安泰科技在这一生产线上又成功实现了在线自动卷取， 使我国非晶材料生产能力跃居世界第二位。 定向增发成功后，安泰科技拟向非晶合金项目投入2.17 亿元，于07 年 年初形成 1 万吨的生产能力，并于07 年年底新增3 万吨产能。如果一 期项目顺利，08 年公司将继续扩产，最终于2010 年实现 10 万吨的年 产能。 我们预计，在 08、09、10 年，非晶合金带材产量分别为2 万吨、4 万 吨、6 万吨的情况下，非晶带材有望为安泰科技贡献EPS0.22 元、0.42 元、0.63 元。根据 PE/DDM 模型，我们认为，安泰科技非晶合金项目 分析师 的价值将高达8-10 元/股。 杨 军 当然，需要强调的是，以上分析建立在安泰科技项目成功的基础之上。 0755-8249 3583 yangjun@ 但是，我们仍建议战略性增持。 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问我们 http:// 35/ibase。 1 / 9 非晶合金变压器-2006