国内基建高端装备龙头企业长期受益交通强国战略.pdf

[Table_MainInfo] 公司研究/建筑工程/建筑 证券研究报告 中铁工业 （600528 ）公司研究报告 2018 年02 月07 日 [Table_InvestInfo] 首次 国内基建高端装备龙头企业，长期受益交 投资评级 买入 覆盖 股票数据 通强国战略 [Table_StockInfo] [Table_Summary] 6 个月内目标价（元） 14.00 02 月07 日收盘价（元） 11.16 投资要点： 52 周股价波动（元） 10.46-18.53 总股本/流通A 股（百万股） 2222/1459  事件：公司于2018 年1 月29 日发布2017 年业绩预告，实现归母净利润12.70 总市值/流通市值（百万元） 24793/16285 亿元，臵入资产口径同比增加27.77%；实现扣非后归母净利润12.10 亿元， 主要估值指标 较臵入资产口径同比增加28.84%。2017 年公司完成了承诺业绩，并实现了 [Table_PePbInfo] 2016 2017E 2018E 业绩较为快速的增长。 市盈率 147.7 19.5 15.9 市净率 2.6 1.7 1.5  我国基础设施建设升级发展，高端装备龙头持续受益。近年来我国轨交、桥 市销率 0.48 1.52 1.26 梁等基础设施取得了快速和显著的发展，为道岔、钢梁、盾构、铁路桥梁施 EV/EBITDA 28.5 14.1 9.6 工设备的快速发展带来了机遇。十九大报告指出，“我国经济已由高速增长阶 分红率(%) — — — 段转向高质量发展阶段”，同时提出加快建设交通强国。我们预计未来政策仍 将引导持续引导高质量基建（如城市轨道交通、城市管廊、高铁、引水隧道、 钢结构桥梁等）的发展，也将带来装备需求的升级。高端装备龙头企业凭借 长时间研发积累的技术和经验优势，将有望更多的市场份额和品牌溢价。 市场表现 [Table_QuoteInfo]  城市轨道交通、水利工程、城市综合管廊持续发展，带动盾构机需求持续上 中铁工业 海通综指 升。近年来我国盾构机行业发展迅速，根据机械工业协会统计 16 年全断面隧 23.54% 道掘进机销量达388 台，销量同比增长86.5%。而 17 年全国城市轨道交通 13.54% 仍旧保持快速发展，我们预计未来开工量仍将保持稳定；同时发改委发布的 3.54% 《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》、《水利改革发展“十三五” 规划》也明确支持城市管廊和水利工程的不断发展。根据协会数据，16 年中 -6.46% 铁工业盾构市占率约达30% ，占据行业龙头地位，在行业景气向上的背景下 -16.46% 仍将保持较快增长。根据公司 17 年半年报，隧道施工设备及相关服务收入同 2017/2 2017/5 2017/8 2017/11