红豆集团有限公司2018年度第一期短期融资券信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

短期融资券信用评级报告 红豆集团有限公司 20 18 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 经联合资信评估有限公司 （以下简称 “联 评级展望：稳定 合资信”）评定，红豆集团有限公司 （以下简 本期短期融资券信用等级：A-1 本期短期融资券发行额度：8 亿元 称“公司”）拟发行的2018年度第一期短期融 本期短期融资券期限：365 天 资券的信用等级为A-1。基于对公司主体长期 偿还方式：到期一次性还本付息 信用以及本期短期融资券偿还能力的综合评估， 发行目的：偿还债券 联合资信认为，公司本期短期融资券到期不能 评级时间：2017 年12 月4 日 偿还的风险很低。 财务数据 2017 年 项目 2014 年 2015 年 2016 年 优势 9 月 现金类资产(亿元) 46.47 54.55 86.78 100.03 1．公司是中国大型服装生产企业之一，主导 资产总额(亿元) 261.68 299.78 377.78 428.99 产品竞争实力强、品牌优势明显、技术研 所有者权益(亿元) 84.60 99.15 151.77 146.37 发能力突出；近年来公司积极调整产品结 短期债务（亿元） 97.99 98.53 114.22 142.71 构，不断加快品牌连锁专卖网络体系建设， 长期债务(亿元) 45.76 67.89 73.29 107.59 全部债务(亿元) 143.75 166.42 187.51 250.30 使得服装业务板块收入保持稳定增长，公 营业总收入(亿元) 172.47 168.42 167.25 121.96 司整体经营状况良好。 利润总额(亿元) 7.71 7.19 12.54 5.66 2 ．公司现金类资产对本期短期融资券保障程 EBITDA(亿元) 18.80 19.93 25.97 -- 度高。 经营性净现金流(亿元) 9.13 12.56 3.92 -9.46 营业利润率(%) 15.11 15.81 16.20 17.64 净资产收益率(%) 6.34 4.84 6.46 -- 关注 资产负债率(%) 67.67 66.93 59.83 65.88 1．公司存货规模大，资产流动性尚可。 全部债务资本化比率(%) 62.95 62.67 55.27 63.10 2 ．公司债务规模持续增长，且以短期债务为 流动比率(%) 139.41 150.53 165.63 163.19 主，债务结构有待改善。 经营现金流动负债比(%) 6.96 9.47 2.64 -- 全部债务/EBITDA(倍) 7.65 8.35 7.22 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.18 2.20 2.86 -- 注：公司 2017 年三季度财务数据未经审计；应付短期融资券已计 入短期债务及相关指标；长期应付款中的融资租赁款已计入长期 债务及相关指标；所有者权益中的永续中票(截至 2017 年 9 月底 为 14.50 亿元