江西省高速公路投资集团有限责任公司2018年度第一期中期票据信用评级报告.pdf

中期票据信用评级报告 江西省高速公路投资集团有限责任公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果 评级观点 主体长期信用等级：AAA 江西省高速公路投资集团有限责任公司 评级展望：稳定 （以下简称“公司”）作为江西省交通厅下属高 本期中期票据信用等级：AAA 速公路投资建设和运营管理主体，在资产规模、 本期中期票据发行额度：25 亿元 路产质量等方面具备显著优势，区域行业主导 本期中期票据期限：3 年 地位突出，政府支持力度大；近年来，公司运 偿还方式：按年付息，到期一次还本 营高速公路通车里程不断增加，通行费收入稳 发行目的：偿还有息债务 步增长；公司在发展高速公路主业的同时涉足 评级时间：2018 年 1 月 31 日 工程施工、贸易、房地产开发等领域，多元化 经营一定程度上分散公司经营风险。同时，联 财务数据 合资信评估有限公司 （以下简称“联合资信”） 2017 年 项目 2014 年 2015 年 2016 年 9 月 关注到公司期间费用较高、利润总额对政府补 现金类资产(亿元) 107.06 130.18 124.94 144.04 贴依赖大、筹资压力较大、存在一定短期支付 资产总额(亿元) 2182.92 2470.73 2650.23 2810.30 压力等因素对其信用水平可能带来的不利影 所有者权益(亿元) 921.34 940.05 1086.00 1099.39 短期债务(亿元) 227.15 359.68 187.55 290.14 响。 长期债务(亿元) 784.98 954.56 1135.25 1125.87 在国民经济进入稳增长新常态的宏观背景 全部债务(亿元) 1012.14 1314.24 1322.80 1416.00 下，国家加大对交通基础设施建设投入力度， 营业收入(亿元) 111.49 139.36 140.74 115.77 高速公路行业融资环境改善；随着公司在建高 利润总额(亿元) 29.93 9.11 19.94 17.39 速公路的陆续完工、路网效应的不断增强及多 EBITDA(亿元) 102.49 85.23 101.90 -- 经营性净现金流(亿元) 177.24 0.19 97.06 64.63 元化经营带来新的利润增长点，公司综合竞争 营业利润率(%) 59.84 43.13 46.06 51.66 力有望进一步提升。同时，江西省经济增长势 净资产收益率(%) 2.78 0.54 1.37 -- 头良好、高速公路发展空间广阔，公司的行业 资产负债率(%) 57.79 61.95 59.02 60.88 主导地位有助于其获