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外汇市场的有效性假设和分形市场分析_侯永建
# 经济专论$ 贵州财经学院学报
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文章编号： （ ） ；中图分类号： ；文献标识码：
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外汇市场的有效性假设和分形市场分析
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侯永建 ，周浩 ；曹兴华
（、青岛大学 经济学院，山东 青岛 ；、青岛海洋大学管理学院，山东青岛 ）
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摘 要：外汇市场有效性假设 ( +,-* 的线性范式与现实市场状况并不相符。实证分析表明，外汇汇率变化不服从正态分
布，而是服从分形分布；运用89 : 方法对汇率变化进行分形分析后得出，外汇汇率变化不是一个随机游走的过程，
而是一个有偏的随机过程，汇率价格之间不是相互独立的，而是具有状态持续性的，汇率价格的变动具有周期
“ ”
性。中央银行在干预外汇市场时，应考虑外汇汇率变化的 长期记忆 效应并采取相应措施，同时对微观结构主体
在汇率波动中的作用加以重视。
关键词：外汇市场 有效市场假设( +,- * ; 分形分布 分形市场假说
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