清科快评：vcpe机构进军公募基金大资管时代日益临近.doc

清科快评：VC/PE机构进军 大资管时代日益临近 2013-02-20 清科研究中心 张国兴 2013年注定将是中国资产管理行业不平凡的一年。2013年2月18日，证监会发布了《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》（以下简称“规定”）。规定明确表示符合条件的股权投资管理机构、创业投资管理机构等其他资产管理机构可以开展公开募集证券投资基金管理业务。这一规定意味着公募领域，“大资管”模式日渐清晰。 《规定》指出：“股权投资管理机构、创业投资管理机构等其他资产管理机构符合本规定第五条、第八条规定条件，申请开展基金管理业务的，比照本规定执行。”清科研究中心观察到在《规定》的第五条与第八条中有三点硬约束，可能会对VC/PE机构进军公募证券投资行业造成一定的障碍：首先，“具有3年以上证券资产管理经验，最近3年管理的证券类产品业绩良好”；“最近3年证券资产管理规模年均不低于20亿元”。VC/PE机构涉及证券资产管理主要有两种途径，一是通过所投资企业IPO，除2012年外，2010年及2011年IPO情况较好，市盈率也相对较高；二是通过对上市公司进行投资。按照这两条统计口径来看，此条规定对大型VC/PE机构并不构成太大的限制。 第三，VC/PE机构应该是基金协会会员； 清科研究中心认为，《规定》的出台体现了监管层发展资产管理行业的意图，从2011年以来，监管层陆续出台了多项措施，大力发展资的混业经营。无论是允许保险公司、公募基金涉足VC/PE领域，还是如今放开VC/PE机构涉足，同意期货公司设立资产管理子公司，无不体现着这一立场。具体来说，清科研究中心认为将会在以下个方面对VC/PE行业造成影响： 首先，从行业层面来讲，目前公募基金、证券公司、保险公司以及VC/PE机构均已经或即将可以从事一、二级市场投资，藩篱被打破随着时间的推移，资产管理行业竞争将趋于多元化，如大型综合资产管理机构与小型专业资产管理机构并存，投资产品种类也将会不断丰富，以满足投资者的不同需求。 其次，从VC/PE行业内部来讲，《规定》的出台将会加剧行业内部的分化程度，一方面是规模分化，如大型机构由于自身实力较强，一旦开展公募基金领域的投资，资产规模将会更加庞大；另一方面是方向分化，随着时间的推移，部分VC/PE机构将发展为一、二级市场并重的投资机构，部分VC/PE机构将继续深挖一级市场投资机会，专注自身投资领域。，对LP来讲，《规定》的出台意味着LP的资金多了新的投向，由于参与VC/PE行业的投资者资金量较高，本身就有分散投资的需求。开放VC/PE机构从事证券投资之后，LP将会有更多的选择去完善自身的资产配置。 尽管VC/PE机构可以发行公募基金产品，提高自身管理资本规模，但是从目前来看还存在一定的障碍。如证监会对证券投资经验、管理证券基金历史规模的要求等，都是中小VC/PE机构进入公募基金领域的巨大阻力，但纵观国内金融改革的趋势，监管层的管制一般都是从紧到松，因此有志于成为综合性资产管理公司的VC/PE机构应未雨绸缪，尽早做出战略调整，抓住金融改革的历史机遇。 　　数据研究咨询： 　　400-600-9460 （客服热线） 　　更多采访请联系： 　　姚婷婷 Jewel Yao 　　电话：+86106206 　　邮箱：pr@ 　　关于清科研究中心 　　清科研究中心于2001年创立，是目前中国私募股权投资领域最专业权威的研究机构之一。研究范围涉及创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购以及TMT、传统行业、清洁技术、生技健康等行业市场研究。清科研究中心旗下产品品牌包括：研究报告、数据库、私募通、排名榜单，并为客户提供定制咨询服务。 　　关于清科集团 清科集团成立于1999年，是中国领先的创业投资与私募股权投资领域综合服务及投资机构，主要业务涉及：领域内的信息资讯、研究咨询、会议论坛、投资银行服务、直接投资及母基金管理。欲了解更多内容请访问/。 引用说明 本文由清科集团公开对媒体发布，如蒙引用，请注明来源：清科研究中心，并请将样报两份寄至： 北京市朝阳区霄云路26号鹏润大厦B座12层2905室（邮编：100125） 联系人：姚婷婷 （Jewel Yao） 电话：+86 106206 电子邮件：pr@ 下面是经典歌词100句，朋友们可以享受下，不需要的朋友可以下载后编辑删除！！谢谢！！ 林夕经典歌词　　　　1、若只是喜欢，何必夸张成爱。——林　　2、擦光所有火柴难令气氛像从前闪耀，至少感激当日陪着我开甜蜜的玩笑。——《失恋太少》　　3、你是千堆雪我是长街