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重阳投资有限公司 水泥行业投资机会简述 建材·水泥 行业基本面观点：稳定增长，结构调整继续深化 投资建议：板块值得关注，建议关注海螺水泥、华新水泥 李 静 86-21618 ljing@chongyang.net 2007年08月22 日 一、水泥行业现状及调控方向 我国水泥行业非常分散，企业规模小、数量多，集中度很低。目前我国有5000多家水泥企业， 企业数量超过世界其他国家的总和。2006年我国水泥产量达到12.4亿吨，企业平均年产量不到25万 吨，仅为国外水泥生产商的1/6；前十大水泥集团合计产量仅占全国总产量的15%；而印度水泥行业 前五大厂商产量占全行业产量的51% ，全球五大水泥公司产能占全球产能50%。我国水泥行业集中 度亟待提高。目前水泥行业新型干法比例占水泥产能的53%左右，立窑等落后水泥产能仍占据一定 的市场份额。 ※ 产业政策总方针 针对我国水泥行业的现状，国家提出了“控制总量、调整结构、提高水平、保护环境”的方针， 先后出台了 《水泥行业“十一五”规划》、 《水泥发展专项规划、水泥产业发展政策》，并公布了全 国60家水泥重点企业名单。这些政策包括：①控制总量，鼓励先进技术工艺，淘汰落后产能；②节 能环保，支持低温余热发电和工业废渣利用等循环经济项目；③资金收紧 （水泥项目自有资金比例 不少于35% ）；④重点发展企业受到资金和项目的扶持（低息甚至贴息国债项目贷款）。 ※ 淘汰落后产能，提高集中度 根据 《水泥行业“十一五”规划》，预计20 10年我国将累计淘汰落后产能2.5亿吨，实现新型干法 水泥的比重达到70%以上；企业户数由5000 家减少到3500 家左右，企业平均生产规模由2005年的20 万吨提高到40万吨，前10家水泥企业的生产集中度将由目前的15%提高到30%。根据《水泥工业产 业发展政策》中对水泥产业结构调整的规划，预计“十一五”期间新型干法水泥的年复合增长率达 15.3%。 ※ 节能降耗 是可持续发展的重要内 能源节约与资源合理利用是我国经济和社会发展的一项长远战略方针， 容。建材工业是我国工业部门中的耗能大户，属国家重点节能领域。2005年全国大中型水泥企业水 泥的综合能耗为159 kg标准煤/吨，而国际平均先进水平为127kg标准煤/吨，我国比国际先进水平高 25%左右；700 ～4000 t/d以上级新型干法企业水泥综合耗电量为115 ～120 kW ·h/t，同国外先进水平 90 ～95kW ·h/t相比，约高20% ～30%。我国水泥制品养护耗能占到生产总能耗的80% ～97% ，而国外 养护能耗一般占总能耗的70%左右，存在较大差距。 根据水泥行业“十一五” （2006 ～20 10 年）规划，水泥节能降耗目标为吨水泥综合能耗在“十五” 第 1 页 共 9 页 重阳投资有限公司 的基础上下降25% ，每年平均下降5%左右，高于国家“十一五”整体能耗下降20%的目标。06 年吨 水泥综合能耗比05 年减少了5kg 标准煤，降低幅度达4.55 ％。今年 1-4 月份，通过新型干法工艺替 代落后工艺，水泥行业节能 184 万吨标准煤，预计年内仅此一项可节能近400 万吨标准煤。外贸 表1 十一五期间水泥行业结构性调整的主要目标 产 量 2010 年水泥预期产量12.5 亿吨 新型干法 新型干法水泥比重提高到70% 落后产能 累计淘汰落后生产能力2.5 亿吨 企业户数