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穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 本报告表述了中诚信国际对该债券信用的评级观点，并非建议投资者买卖或持有该债券。 报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 山东省高速公路集团有限公司公司债券2007 年跟踪评级报告 基本观点 发债主体 山东省高速公路集团有限公司 发行规模 10 亿元 2006 年，山东省高速公路集团有限公司（简称“山东高速集团” 存续债券简称 06 鲁高速债 或“公司”）运行良好，控制高速公路通车里程持续增加，BOT 项 担保主体 中国农业银行 目顺利推进，主营业务收入稳定增长，盈利能力继续加强。同时，我 债券存续期 2006/04/07~2026/04/07 们也注意到公司投资资金需求依然旺盛，融资压力较大；并关注公司 债务提升等因素对公司未来发展的影响。此外，本期债券的担保主体 上次评级时间 2006-03 中国农业银行在2006 年继续保持了很强的担保实力。 上次信用等级 AAA 综上，中诚信国际维持山东省高速公路集团有限公司 2006 年 10 跟踪信用等级 AAA 亿元公司债券 AAA 的信用等级。 正 面 概况数据 高速公路行业前景依然乐观。2006 年，全国民用汽车保有量继续 山东高速集团 2004 2005 2006 增加，公路运输货运及客运周转量稳定增长，高速公路需求依然 所有者权益（亿元） 86.04 111.18 113.46 强劲。预计在宏观经济持续景气的环境下，高速公路建设及运营 总资产（亿元） 264.24 289.53 507.16 前景乐观。 总债务（亿元） 25.10 36.78 92.23 主营业务收入及现金获取能力稳定增长。2006 年，公司实现主营 主营业务收入(亿元) 31.82 68.47 93.07 业务收入 93.07 亿元，较上年增长 35.92% ；实现 EBITDA32.53 主营业务毛利率(%) 44.47 24.95 35.44 亿元，同比增长 127.64%；经营活动净流量达到 48.86 亿元，较 EBITDA（亿元） 12.60 14.29 32.53 2005 年的 6.70 亿元有显著增加。 所有者权益收益率(%) 3.32 2.81 5.88 在建项目顺利推进。2006 年，公司在建的齐夏路、荷关路、威乳 资产负债率（%） 57.04 51.90 70.11 路、绕城北线、许禹路及许亳路等项目顺利推进，其中齐