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上海燃料油研究报告 一、全球原油供需变化： 据世界能源组织7月份公布的报告数据显示：2006年，全球油品需求增长基本维持不变，每日增长约为121万桶。预计2007年，基于北美和东南亚需求可能恢复，需求增长可达157万桶/日。 单位：百万桶/日 季 度 一季度 二季度 三季度 四季度 2006 2005 2004 全球需求 85.00 83.50 84.70 86.40 84.90 83.70 82.50 说明：以上各季度均为2006年度数据；2006，2005和2004均为各年度平均需求。 根据上表数据可以看出：2006年全球平均原油需求约为84.9百万桶/日，第四季度（高峰季度）约为85.4百万桶/日。不但年比需求增长，且年内3、4季度季节性增长。虽然需求继续强劲增长，但备用产能的增长却难于跟上需求增长的步伐（详见附图：全球备用产能变化）。 附图： 全球原油需求增长 上图来源：美国能源信息署 从上图可以清晰地看出，2006年和2007年全球原油消费将继续增长，尤其是中国，2007年原油消费增长预计不会减速。国家统计局新闻发言人郑京平7月18日表示：今年1－6月份，我国原油进口同比增长15.6％，进口量达到了7333万吨；成品油进口1823万吨，同比增长16.1％。这也验证了需求继续增长这一判断。 此外，美国汽油需求7月份已经开始增长。虽然高油价已经开始抑制美国需求的增长，但需求增长的趋势并没有改变（详见附图：美国汽油需求增长图）。 附图： 美国汽油需求 2007年，预计非OPEC供应将从2006年增长110万桶/日，加速增长到170万桶/日。明年平均供应（包括生物燃料）将达到53百万桶/日。前苏联地区和非洲的增长占60％，美国占30％。在经历了2005/2006年的严重损失之后，2007年，新油田和生产恢复得以巩固。北海和经合组织太平洋区也从最近的下降趋势中显示出缓解的迹象。 附图： 需求季节性变化 供应季节性变化 上图来源：国际能源组织 由于伊拉克的出口得以恢复，OPEC 7月原油供应在5月份的基础上增加了20万桶/日，达到了29.8百万桶/日。到2006年末，OPEC的产能可能上升大约30万桶/日，并将在2007年进一步上升80万桶/日左右。包括生物燃料的供应以及较弱的需求，致使2006年OPEC的原油数据调整到了28.8百万桶/日。2007年OPEC的产量变化范围应在28.4－29.2百万桶之间。 即使是在将需求增长预期下调的情况之下，全球的供应的增长似乎依然未能稳定地超过需求的增长。 二、OECD的库存变化： 根据世界能源组织7月12日公布的数据：“5月份，OECD整个行业库存增加了42百万桶，达到了2673百万桶。或同比高出7百万桶。这一变化主要集中在北美的油品的库存上，北美的精练产出增加了供应。在太平洋地区，由于炼厂季节性维修，原油库存增加，而温和的气候也对中质馏分油库存的增加起到了作用。OECD的要求是维持大约54天的需求水平，与上个月和一年前的要求基本一致”。 库存的增加主要在集中在北美的油品库存上，且增加的数据反映的是5月份的情况。那时正值美国汽油和取暖油消费淡季，美国的汽油需求已经于6月份开始增长。 三、全球原油供需平衡情况： 根据EIA 7月11日公布的数据：“2005年，全球备用产能大都集中于沙特阿拉伯手中，2006年和2007年预期备用产能将轻度增长。正如飓风可能突然造成威胁一样，在尼日利亚、伊朗、伊拉克、委内瑞拉等地区依然存在着供应方面的顾虑，可能导致预测期内有限的备用产能提前被使用，其结果是备用产能依然没有增长甚至减少”。 附图： 全球备用产能变化： “尽管伊拉克的产量6月份有所增加，但沙特的减产和尼日利亚生产设施遭到破坏，造成了OPEC上半年的供应下降。第二季度，OPEC的供应下降导致全球原油库存与往常表现完全不同，库存仅有少量的增加。第二季度OECD的库存位于过去5年本季节波动区间的上部区域。然而，当我们按照能够满足多少天使用的标准计算时，OECD的库存则仅仅处于5年观察区间的中部。预期库存继续下降将使得市场更为紧张。EIA预期：大约到2007年底，OECD库存的供应天数可能接近5年区域低点的底部附近”。 事实上，目前全球原油供需基本平衡，且库存水平也维持在较高的水平上。但备用产能有限，特别是轻质低硫原油产能有限，使得全球的原油供需关系处于一种脆弱平衡的状态之下。一有风吹草动，国际市场立刻反应强烈。 四、脆弱的平衡必然造成市场的极度不