[管理学]专题一、2期货市场与风险管理.ppt

财务管理专题一期货理论与实务  会计学院 毕艳杰 本专题的主要内容 一、期货市场的概述 二、期货市场的构成要素 三、期货交易制度 四、套期保值理论与实务 一、期货市场的概述 （一）期货的基本概念 （二）期货市场的产生与发展 （三）期货合约 （四）期货交易 （五）期货市场 （一）期货 从字面上看，“期”就是将来、未来，“货”就是货物、商品的意思，但是不能简单地把将来的商品理解为期货。 实际上，期货是一种合约，期货就是指期货合约。 所谓“期货”是“现货”的对称。是指各种商品、有价证券、金银、外汇等成交后，在约定的日期进行交割。期货在未到交割期以前，可以自由转手买卖，并从中获得价格差的收益。 （二）期货市场的产生与发展 早期期货交易的产生，是为了适应农民与谷物商人的需要。谷物的生产有很明显的季节性：在收获季节，往往会出现供过于求的现象，使谷物价格下跌，农民因此蒙受损失；而在其他季节，又往往会供不应求，价格猛涨，影响消费者的利益。在这种情况下，谷物储销商人出现了。他们收购农民的谷物，并进行仓储销售。为了消除因季节性与自然条件不确定性而引起的谷物价格不稳定所带来的风险，在商人与农民之间渐渐出现了期货交易。 期货市场始创于美国的芝加哥。1848年，由美国82位商人在芝加哥发起组建了世界上第一个较为正规的期货交易所－芝加哥商品交易所。推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议。使用这种标准化合约，允许合约转手买卖，并逐步完善了保证金制度，于是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成了—芝加哥商品交易所。 后来在英国为了规避锡和铜的价格风险成立了伦敦金属交易所，在瑞士有期权期货交易所，东京有国际金融期货交易所，新加坡有国际货币交易所。  我国最早的期货市场产生于19世纪末20世纪初，1892年成立的上海股份公所是中国最早的期货交易所。到了上世纪20年代初，期货交易曾达到兴盛时期，但由于期货市场基础脆弱，全国内战爆发，社会经济处于崩溃边缘，旧中国的期货市场走到了尽头。 新中国建立以后，我国实行计划经济体制，从根本上排斥市场经济，期货市场在我国大陆也消失了。然而经济运行的规律是不以人们的主观意志为转移的。中国近40年的计划经济体制在国民经济运转中越来越暴露出其弊端，经济体制的改革成为必然。 随着经济体制改革的不断深化，我国期货市场开始建立。1990年10月12日，这是一个新中国期货贸易史上值得纪念的日子：中国第一个农产品中央交易所“郑州粮食批发市场”正式成立并开业。 它是由商业部和河南省政府合办的面向全国的粮油交易批发市场，是非盈利的服务性机构。这是个现货批发市场，还不是期货交易市场，只是引进了部分期货交易的制度，逐步向期货市场过渡。其原则与交易形式都有一套相应的规定。 比如，会员制，委托代理制，保证金制，手续费制，代理结算制，上市品种，开市时间，交易方式，合同形式，合同转让，价格形成，价幅限制，配额指导，交割运输，履约保障，风险分担，信息服务等，一律纳入正规化规范化轨道。具有统一性、公开性、规范性、公正性、服务性，最终把它与传统的批发市场区别开来。 尽管“生不逢时”的郑州市场，在开业时就碰上了粮食市场连续两年疲软，但是，通过优化外部环境，完善运行机制．强化自身服务功能等三大措施．使其渡过了启动难关，吸引力大大增强。进场交易的省市由几个扩大到22个，会员发展到384家，行业由粮食扩大到商业、供销、外贸、轻工、农牧，企业由单一的粮食经营企业，扩大到粮食生产、加工消费企业。 1993年5月28日，中国郑州粮食批发市场又起挂了中国郑州商品交易所的牌子，规范化、标准化的农产品期货币场诞生了 1994年批准的15家期货交易所，没有多久，又由于运作不规范而关闭了一家。1994年以来，期货市场盲目发展的势头得到了有效遏制，市场行为逐步规范，监管能力有所加强。但是，期货市场仍存在一些突出的问题，期货交易所与经纪公司过多，运作还不规范．联手操纵市场，牟取暴利，非法从事境外期货交易，监管不力及手段落后。 于是1998年国务院根据全国金融工作会议精神和党中央统一部署，发布了《国务院关于进一步整顿和规范期货市场的通知》。按此《通知》，对现有14家期货交易所进行整顿和撤并，只在上海、郑州和大连保留了 3家期货交易所。 交易品种由35个削减为12个，即保留铜、铝、大豆、小麦、豆粕、绿豆、天然橡胶、胶合板、米、啤酒大麦、红小豆、花生仁。 期货经纪机构进一步清理整顿，严格控制境外期货交易，进一步加强对期货市场的监管。1998年进一步整顿和规范至今。 期货上市品种，指期货合约交易的标的物，如上面介绍的期货合约所代表的小麦、