[管理学]企业筹资.ppt

Chapter4 企业筹资 通过本章的学习，掌握企业长期及短期筹资方式，并能进行长期筹资决策。 第一节 企业筹资概述 1、企业筹资的概念 企业根据需要，通过筹资渠道和金融市场，利用筹资方式，有效的筹措和集中资金的活动。 2、企业筹资的动机 2、企业筹资的动机 3、企业筹资的原则 4、企业筹资的方式 第二节 企业长期筹资方式 1.1发行股票筹集资金 1.1.1发行普通股筹集资金 股票发行 股票发行 股票发行 股票上市 股票上市：股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所挂牌交易。 普通股筹资的优缺点 普通股筹资的优缺点 1.1.2发行优先股筹集资金 优先股的种类 优先股筹资的优缺点 2、长期负债筹集资金 2.1 长期借款 2.1.3长期借款的优缺点 2.2长期债券 2.2长期债券 2.2长期债券 2.2长期债券 2.2.1我国发行债券的资格和条件 发行债券的资格 2.2.1我国发行债券的资格和条件 发行债券的条件（证券法） 股份公司净资产额不低于人民币3 000万元，有限公司净资产不低于人民币6 000万元； 累计债券总额不超过公司净资产额的40％； 最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息； 筹资的投向符合国家产业政策 债券的利率不得超过国务院限定的利率水平 国务院规定的其他条件。 2.2.2债券发行的程序 2.2.3债券发行价格的确定 2.2.3 债券发行价格 2.2.2债券筹资的优缺点 2.2.2债券筹资的优缺点 有固定的偿还期，会增大企业的筹资风险(财务风险); 2.3可转换债券Convertible Bonds 可转换债券：在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。 2.3.1我国发行可转换债券的资格和条件 上市公司发行可转换债券的条件 最近3年连续盈利，平均净资产收益率不低于6%。 累计债券总额不超过公司净资产额的40％； 最近3个会计年度实现的平均可分配利润不低于公司债券一年的利息； 募集资金用途符合国家产业政策； 财务状况良好，最近三年财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告etc. 2.3.1我国发行可转换债券的资格和条件 重点国有企业发行可转换债券的条件 最近2年连续盈利，且最近3年财务报告经过具有证券从业资格的会计师事务所审计； 有明确可行的企业改制计划和上市计划； 有可靠的偿债能力； 有具有代为清偿能力的保证人的担保； 可转换债券发行后，资产负债率不高于70%； 筹资的投向符合国家产业政策； 债券的利率不得超过同期银行存款利率水平； 可转换公司债券的发行额不少于1亿人民币。 2.3.2可转换债券的转换 转换价格 conversion price 《可转换公司债券管理暂行办法》： 上市公司发行可转换债券的，以发行可转换公司债券前1个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格； 重点国有企业发行可转换公司债券的，以拟发行股票的价格为基准，折扣一定比例作为转换价格。 固定转换价格 eg.某上市公司拟发行5年期可转换公司债券，面值1 000元，发行前1个月其股票平均价格经测算为40元/股，预计公司股价未来将明显上升，故确定可转换债券的转换价格比前1个月的平均股价上浮25％。即 40×（1＋25％）＝50 变动转换价格 若上例改为： 债券发行第2年至第3年内，可按每股50元的价格将债券转换为普通股，转换比率为20； 债券发行后的第3年至第4年内，可按每股60元的价格将债券转换为普通股，转换比率16.67。 2.3.3 可转换债券筹资的优缺点 2.3.3 可转换债券筹资的优缺点 第三节 企业长期筹资决策 本部分主要内容 资本成本分析 杠杆利益与风险 资本结构分析 资本结构和圆饼理论 企业价值：负债与所有者权益的总和 V = B + S ξ1 资本成本 1、资本成本概述 资本成本：企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。 2、个别资本成本 2、个别资本成本 一般计算：企业筹资费用与有效筹资额的比值 2.1长期借款资本成本 一次还本、分期付息 (不考虑资金时间价值) 2.1长期借款资资本成本 Eg.某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为11％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费率为0.5%，企业所得税率为25％，该项借款的资本成本计算如下： 2.1长期借款资资本成本 Eg.某企业取得3年期长期借款1000万元，年利率为5％，每年付息一次，到期一次还本，银行要求补偿性余额20%，企业所得税率为25％，该项借款的资本成本计算如下： 2.1长期借款资本成本 考虑资金的时间价值 2.1长期借款资本成本 例：某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为11％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费率为