保持熊思维绝不过分预期-联合金属网.PPT

保持熊市思维 绝不过分预期 2013年二季度钢铁市场运行趋势研判 中国联合钢铁网 张晔 2013年4月 张家港 2013年一季度平淡度过 一季度钢市先扬后抑 历年一季度走势 隔年相似 粗钢产量新高、市场库存新高、钢厂库存新高 社会库存量 品种盈利差异化 螺纹钢与热卷的盈利差异，除了自身价格的趋势相异外，还取决于各自主流生产企业不同的铁矿石采购节奏。 一季度经济缓慢复苏 主要政策 主要政策 主要政策 2013，与过去告别 “两会”经济目标低于预期 螺纹长线就是国家政策的投影 尽管可能较之2012年有所好转，但2013年弱势运行的趋势似乎已经完全明确 保持熊市思维 价格区间 收缩三角形选择方向 保持熊市思维 2011年的转折 保持熊市思维 钢价与房价走势相背 2012年的行情最终确认了钢铁牛市在2011年完全终结2013年仍然将表现出明显的熊市特征操作思路：长线保持空头思路，只有大暴跌之后的报复性反弹才参与做多 二季度钢市运行研判 经济流动性增强 3月新增贷款1.06万亿，环比大增71.0%，同比增加5.0%； 1-3月累计新增2.76万亿，同比增加12.2%。 3月M2同比增15.7% 3月M1同比增11.9% 上穿 终端行业需求 出口不能救命 1-3月净出口略有好转 反倾销又来 螺纹钢本身不依赖出口 国有钢企一季度盈利好转 国有大厂一季度盈利好转 产能释放 二季度即将再度陷入困境 民营钢企成本逐渐下移 民营钢企一季度举步维艰 但仍未明显减产 一季度亏损压力逐月减缓 4月初部分民企已经盈利 产能！产量！ 产能！产量！ 目前全国螺纹钢轧线产能利用率已经不足50%，钢企全面盈利后风险巨大，资源压力堪称恐怖 钢坯最怕“久盘必跌” 半年来钢坯最弱 百元区间3200-3300 近期反弹若不能有效突破，恐将久盘必跌，原因是成本下移 长期看，资源的消化需要靠价格下跌来完成 期货带不动现货 矿石的港口低库存 钢产量暴增 中间商仓位降低 钢厂低库存策略 库存消化已持续半年 低库存短线利好 低库存长线利空 ——若矿石库存长时间保持低位，证明其活跃度大幅降低已经不受追捧 矿价保持120-150的区间波动或将成为常态 最后的救命草 历年二季度走势 隔年相似 决定二季度价格是否能够摆脱低迷的三个可能性利好：季节性需求恢复 货币投放量刺激 政策手段抑制产量季节性需求恢复从来只是“表面利好，实际利空”的货币投放量较大，但违背了“去水性”增长的大前提，恐难真正持续发力政策手段抑制产量不可预知因此，我们认为二季度走势仍以弱势运行为主，近期可能反弹，不可过分预期，即使参与做多也不要恋战，见好就收。因为上涨都不是发自自身动力，都是被动的，随时可能因为一丝风吹草动而结束。 感谢品鉴！请多指正！ 中国联合钢铁网 张晔 /seathinker 淘汰落后 环保审查 2012 2011 2010 2009 * * * 节前的推动因素： 钢厂饥饿矿价推高 “城镇”炒作趁火打劫 节后的拉跌因素： 宏观利空集中散播 产量库存双双新高 节前卷强螺弱 节后卷松螺夯 热轧卷板的弹性远强于螺纹钢 2012 2010 2011 2009 “三高”其实很正常 在牛市中，这不算什么 在熊市中，其实也不算什么 一季度热卷盈利状况较好，强于2012年三、四季度 一季度螺纹钢盈利状况差，弱于2012年二、三、四季度 中厚板早已提前进入严重衰退阶段 分品种产量 “京五条”最为严厉 其他多地多“阳奉阴违” 新房价格暴涨 二手房成交量暴增 买卖双方均怕被误伤 遏制房屋流通未从根本下手 “不动产登记”引起对全面征收房产税的恐慌 银行部分产品退市 银行资本充足率降低 银行资金额度紧张 利空 房地产 行业 别了！ 铁道部！ 债务谁买单？ 短期铁路投资变数？ 政策偏中性 整体基调好于2012年 去水性增长 低于节前市场预期 1-2月固投同比增21.2% 房地产投资达22.8% 城镇化 保障房 一季度汽车产539.71万辆 同比增12.8% 一季度汽车销542.45万辆 同比增13.2% 3月汽车产销创历史新高 2月底车企库存明显下降 国有大厂与民营钢企成本波动的周期不同 国有大厂与民营钢企成本波动的周期不同 民营钢企采购铁矿石保持“少食多餐”策略 走势强度： 矿石热卷期螺钢坯螺纹现货 *